６月ＬＰＲ维持前值不变　降准降息仍然有操作空间

中国货币网昨日公布数据显示，１年期ＬＰＲ为３．８５％，５年期以上ＬＰＲ 为４．６５％，与上月报价保持一致。６月份ＬＰＲ报价保持不变，符合市场普遍预 期。作为ＬＰＲ报价的风向标，本月中期借贷便利（ＭＬＦ）操作利率并未下调。６ 月１５日，央行开展２０００亿元ＭＬＦ操作，中标利率保持２．９５％，与上次持 平。 据民生银行首席研究员温彬分析，近期资金市场走势以及央行流动性调控基调， 便提前预示了本月ＬＰＲ大概率不会下降。 从市场流动性看，６月适逢跨季末、跨半年时点，叠加缴税、债券发行等因素影 响，市场流动性边际收紧，短端资金利率上行，隔夜Ｓｈｉｂｏｒ回升至２．１％以 上，１０年期国债收益率则较上月末上升近２０个基点。因此，资金价格的整体上行 对ＬＰＲ下行形成一定牵制。 从央行流动性调控基调上看，温彬认为，本月央行货币政策的使用相对谨慎。从 数量来看，本月相当于净回笼流动性９１００亿元。从价格上看，６月１５日央行缩 量平价续做ＭＬＦ，预示本月“降息”概率降低。此后，６月１８日的１４天逆回购 利率虽由２．５５％降至２．３５％，也主要是对３月３０日下调７天逆回购利率２ ０个基点的“补降”。由于ＬＰＲ与ＭＬＦ利率直接挂钩，ＭＬＦ利率未降更大程度 影响了本月ＬＰＲ的走势。 温彬表示，目前央行加强了对资金空转套利行为的规范和治理，货币政策偏向于 灵活调节，政策工具的使用更加谨慎，市场的宽松预期有所收敛。 从银行角度而言，“５月中下旬以来，货币市场利率中枢抬高意味着近期银行平 均边际资金成本有所上升。在此背景下，银行主动下调ＬＰＲ报价加点的动力不足。 ”东方金诚首席宏观分析师王青表示。 ６月ＬＰＲ报价不变，是否意味着实际贷款利率也将“原地踏步”？王青认为， 银行还可能根据信贷政策、客户资质等原因，在新发放贷款中下调实际利率，即在Ｌ ＰＲ的基础上调整加减点。 ６月１７日召开的国务院常务会议要求综合运用降准、再贷款等工具，保持市场 流动性合理充裕，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均要超过上年，并进一步 通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款等方式，推动金融系统全年向 各类企业合理让利１．５万亿元。 王青表示，为落实金融系统全年１．５万亿元让利指标，后期ＬＰＲ报价有望进 一步下行，下半年企业贷款利率会有更大幅度下降，这将激发企业信贷需求，推动宽 信用向纵深发展。为顺利引导企业贷款利率下行，王青预计年内ＭＬＦ和逆回购利率 还有约４０个基点的下调空间。 温彬认为，下阶段，货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度，随着ＣＰ Ｉ涨幅进一步回落，降准和降息仍有操作空间，适时适度调降存款基准利率，引导Ｌ ＰＲ下行，实现直接融资和间接融资成本“双下降”。 [32] \t