保险资管公司扩容　注册资本寻求“一步到位”

保险资管公司队伍近日迎来扩容，国华兴益保险资管获准筹建、招商信诺资管获 准开业。值得注意的是，二者注册资本都达到了５亿元，远高于保险资管公司１亿元 的资本门槛。 加之今年３月开业的中信保诚资管也是５亿资本金，新的保险资管公司出现了在 起步阶段就有较高注册资本的趋势。业内人士表示，注册资本达到５亿，有一定好处 ，将不再对管理险资规模形成制约。不过，注册资本也非越高越好，特别是对资管机 构而言。 业内有观点认为，资本金的高低，可能影响一家资管机构的市场化激励机制及其 对人才的吸引力，乃至竞争力。 注册资本纷纷５亿起步 近期，保险资管行业迎来２家“新兵”，一家获批开业，一家获批筹建。 获批开业的是招商信诺资产管理有限公司，位于北京市，注册资本为５亿元，股 东有４家，包括：招商信诺人寿保险有限公司出资４３６７２．９万元，占比８７． ３４５８％；招银金融控股（深圳）有限公司出资１３３７．１万元，占比２．６７ ４２％；招银国际金融控股（深圳）有限公司出资２４９５万元，占比４．９９％； 招银国际资本管理（深圳）有限公司出资２４９５万元，占比４．９９％。 获得批筹的是国华兴益保险资产管理有限公司，由国华人寿、新理益集团有限公 司共同发起筹建，注册资本５亿元，注册地上海市。银保监会要求该公司筹备组６个 月内完成筹建工作。 此前，最新开业的保险资管公司是中信保诚资产管理有限责任公司，由中信保诚 人寿１００％出资设立，注册资本５亿元。 由此，最新获批的３家保险资管公司，注册资本都达到了５亿元。其中，中信保 诚资产的注册资本还是开业前提升到５亿元的，其在筹建时的资本金是３亿元。 ５亿资本金，已远高于监管部门最低要求的１亿元。不过，按照现行规定要求， 保险资管公司注册资本不得低于其受托管理的保险资金的千分之一，低于千分之一的 ，应当相应增加资本金。但注册资本达到５亿元的，可不再增加资本金。 这也意味着，新成立的保险资管公司在起步阶段就普遍在注册资本上，达到了不 会对管理险资规模形成制约的水平，实现了“一步到位”。 保险资管机构 资本金差异较大 ２００３年第一家保险资管成立以来，随着保险资管业发展以及相关公司增多， 保险资管的注册资本呈现较大差异。 第一批成立的保险资管公司，目前的资本金整体已属较高水平。人保资产、国寿 资产、华泰资产、中再资产、平安资产、泰康资产、太平洋资产、太平资产、新华资 产等９家，于２００３年至２００６年期间成立。其中，除新华资产、华泰资产外， 注册资本都在１０亿以上，最高的国寿资产达到了４０亿。 随着２０１１年原安邦资产成立，更多保险资管设立，注册资本普遍在５亿以下 ，多数为１亿、２亿。 在最新的保险资管扩容阶段，外资保险资管公司也在增加。２０１９年同年开业 的保险资管公司，即工银安盛资产、交银康联资产，注册资本则都为１亿元。 相比之下，最新设立的中信保诚资产、招商信诺资产以及国华兴益保险资产注册 资本都达到５亿，这意味着，新成立保险资管公司有注册资本提升趋势。 注册资本规模 或影响市场化程度 不过，对于资管公司而言，注册资本金并非越高越好。泰康资产ＣＥＯ段国圣今 年接受媒体采访时谈到大资管行业的竞争，特别强调了资本金的问题。他认为，轻资 本是公募基金的一个重要优势。 “公募为什么聚集了一大批的优秀人才，第一个就是它的资本管理。”段国圣认 为，资本管理以及由此为基础产生的市场化机制，使得公募基金成为资产管理市场很 强的一支劲旅。 虽然资产管理机构做的是受人之托、代人理财的业务，本身并不需要太多资本金 ，但实际业务中，不同类型资管机构的注册资本门槛不同，还有的设定了与业务规模 等相关的资本要求，是属于重资本的。 比如，银行理财子公司作为最新的资管业态，注册资本最低要求达到１０亿元。 目前已经成立的２０家银行理财子公司，注册资本不少都达到了５０亿，更有４家大 行的理财子资本金达到了百亿以上，其中工银理财１６０亿、建信理财１５０亿。 在段国圣看来，如果资本较重，从ＲＯＥ角度看，会带来一定的约束。比如，股 东投了１亿给公司，公司赚了２亿，股东很满意；但是，如果资本金是５０亿，即使 公司赚了１０亿，股东的回报也不如前者。 若资本金较小，公司盈利容易达到股东要求的回报水平，在ＲＯＥ高的前提下， 公司就可以做配套的市场化措施，比如推出充分的薪酬激励机制。现在的公募基金公 司中就有不少员工持股，就属于这种情况。对于大资本金的机构而言，员工持股相对 比较难落地，即使落地，由于股权回报率不高，对员工的激励效果也会打折。 从这个角度来看，公募基金公司注册资本门槛为１亿元，目前多数基金公司一般 的资本金在１亿、２亿，就比很多重资本的资产管理机构更有优势。 Ｗｉｎｄ数据显示，１３６家公募基金公司平均注册资本３．０４亿元，超过１ ０亿注册资本的仅８家，包括５家银行系、２家信托系和１家保险系，注册资本最高 的是浦银安盛基金的１９．１亿元。 自２０１８年以来，新成立公募基金公司２０家，除西藏东财基金公司注册资本 ４亿、贝莱德基金３亿外，其余公司的注册资本都未超２亿。 [32] \t