根据非上市险企近期发布的年报统计，2019年，71家非上市人身险退保金合计达到2500亿元，整体依然维持在高位，其中，9家公司退保金超一百亿元，部分险企的退保金额高于保险业务收入。对此，分析人士认为，退保金维持高位，主要原因还是由于前几年的产品结构和销售渠道调整到现在的反映，不过随着行业整体转型发展的深入推进，预计今年的退保压力相对较小，退保额也将较为平稳。 预期中的退保 年报数据显示，某人身险公司去年的退保金额为567.3亿元，同比上升25.9%。对此，该公司解释道：“公司2016-2017年主销的传统型产品2019年集中到达预期存续期，退保增多。” 事实上，与上述险企面临相似境遇的公司并不在少数。从行业整体来看，全年71家非上市人身险退保金合计达到了2500亿元。 对此，万联证券研究所研究总监、金融组负责人喻刚在接受《证券日报》记者采访时表示，去年，保险业退保金整体依然处于高位，部分险企退保金增幅较大，主要原因是前几年销售的期限较短的产品仍处于退保周期中，由于销售时点的原因会使得部分公司在某个年度出现较高的增速。 退保对人身险公司将产生怎样的影响？普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，退保金额如果十分巨大，肯定会对公司的流动性带来压力。针对中小公司而言，其抗风险能力相对弱，加之去年开始保费增速逐步回落，所以不排除个别保险公司短期内有流动性负缺口的可能。 2013年以来，保险行业的高额退保一直备受关注。不过，喻刚表示，保险行业最近几年一直在调整业务结构，流动性情况已有明显好转，高退保率的产品占比逐渐下降，特别是大型险企，目前已基本没有存量的中短存续期产品，行业整体的退保压力并不大，具体公司之间存在一定分化，大型险企业务结构较为多元，转型较早，目前已基本度过退保高峰，但对于少数业务结构较为单一且资产负债匹配较差的公司，退保金维持高位确实会对流动性形成一定压力。总的来看，行业整体的风险较小，即使有局部风险也可控。因此，预计2020年行业退保情况整体将较为平稳。 发展模式不能一概而论 退保金高企无疑会对险企的现金流产生一定影响，退保金额较大的险企需要较大新进资金来应对流动性风险，也就要求新增保费收入较高，形成较大的新业务压力，这也是此前部分主要依赖投资型业务的险企转型发展保障型业务面临的困难。今年，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，险企将再度面临发展模式的选择，如何平衡好保障型业务和投资型业务，是一个必须面对的大问题。 喻刚表示，消费者购买保险主要是满足其风险保障和财富管理需求，从产品角度看分别对应保障型业务和储蓄型业务。通常来讲，保障型业务的利源结构较为均衡，非利差来源贡献较大，对投资端的要求（负债成本）相对较低，而储蓄型业务更多依赖利差，负债成本相对更高。至于保险公司发展模式的选择，到底是保障多一点还是储蓄多一点，不能一概而论，需要综合考虑公司的战略目标、市场定位、投资水平、资产负债管理等因素。 周瑾也认为，走哪一条路都会有压力和挑战，保障型业务更加考验保险公司的产品定价、客户选择、风险管理以及运营效率等能力，而投资型业务则主要面对如何与大资管行业其他玩家竞争，如何把握投资机会和控制风险、如何打造符合自身特点的投资产品和投资能力。“保险公司无论选择哪种发展模式，最重要的是与其战略与偏好匹配，并具备相应的能力。保险公司每次业务策略的变化，并不是策略本身的好坏，而是其对未来形势判断和战略方向调整的结果。”周瑾说道。 [32] \t

停牌３月后，踩雷方正债券的人保资产旗下基金正式进入清算。 ６月１日，人保资产发布公告称，旗下基金——人保添益６个月定期开放债券型 证券投资基金（下称人保添益６个月定开）终止《基金合同》并依法履行基金财产清 算程序。由于重仓踩雷方正债券，人保添益６个月定开债在单日大跌１０％之后，未 能进入下一个封闭运作期，并于今年３月６日暂停运作。 值得注意的是，这只纯债基金在今年一季度中业绩为全行业倒数第一。 截至２０２０年一季度末，人保添益６个月定开Ｃ、人保添益６个月定开Ａ净值 回报率分别为－１０．７３％和－１０．６６％，较业绩基准指数大幅落后１１．０ １％和１０．９４％，在１９９６只同类基金产品（Ａ／Ｃ分列）中位居倒数第一。 垫底的主因正是在于重仓踩雷了方正债券。据人保添益６ 个月定开披露的２０ １９年年报，报告期末该基金持有１９方正ＳＣＰ００２ 债券７０００００张，由 于该债券的本金发生延期兑付，基金管理人对该债券进行估值调整并计提资产减值准 备，截至２０１９年１２月３１日，其账面价值为３７５６．９万元。截至今年一季 度末，基金在报告期内按规定对基金持有的１９方正ＳＣＰ００２计提了减值准备。 受此牵连，今年３月６日，成立刚７个月的人保添益６个月定开不得已按下了“ 暂停键”。对于暂停下一封闭期运作的原因，公告称，截至基金开放期（２月７日至 ３月５日）最后一日日终，基金资产净值加上该基金开放期最后一日交易申请确认的 申购确认金额，扣除赎回确认金额后的余额，已低于５０００万元且基金份额持有人 数量不满２００人，则基金管理人可决定继续进入下一封闭期或暂停下一封闭期运作 。 但实际上，截至２０１９年末，人保添益６个月定开Ａ／Ｃ类份额合计规模还曾 高达１３．５１亿份，持有人户数为３０２５户，这一数据远远超出暂停下一封闭运 作的要求。 为何人保添益６个月定开债没能进入下一封闭期？正是受“踩雷方正”事件影响 引发持有人巨额赎回。今年２月２５日，人保添益６个月定开债大跌超１０％。一只 纯债基金跌幅如此之大引发市场热议，但人保资产却未做任何说明。 从时间点来看，这和当时方正集团被法院受理重整吻合。方正集团的１９方正Ｓ ＣＰ００２的实际兑付日为２０２０年２月２１日。 此外，从产品角度来看，人保添益６个月定开的第一个封闭期为２０１９年８月 ７日至 ２０２０年２月６日。当时正好处于打开申赎期间，便遭遇投资者疯狂赎回 。由于规模短时间大量缩水，问题债券对基金的影响被动放大，导致净值大幅波动。 在３月６日的公告中，人保资产对人保添益６个月定开全部基金份额自动赎回， 并暂停运作。３月１２日，人保资产发布旗下产品人事变更公告，离任基金经理为魏 瑄。其于２０１０年６月加入人保资产，２０１７年开始正式任职基金经理。此次离 任涉及产品包括人保安惠三个月定开债、人保双利优选混合、人保添利９个月定开、 人保货币，离任原因为工作调整。其原本管理的人保鑫泽纯债、人保鑫享短债、人保 利璟纯债等多只基金的基金经理亦被更换。而魏瑄也是当时人保添益６个月定开的基 金经理。 但并非人保添益６个月定开一只基金不幸“踩雷”，人保资产旗下多支基金集体 中招。 据２１世纪经济报道，今年４月底召开的方正集团重整案第一次债权人会议共确 认了１１２７亿债权，其中人保资产有８只基金中招，其中包括人保纯债一年定期开 放债券基金、人保福睿１８个月定期开放债券基金、人保福泽纯债一年定期开放债券 基金、人保双利优选混合型基金、人保鑫利回报债券基金、人保鑫盛纯债债券基金等 ，合计债权规模超过９０００万。 按照定期报告披露的数据，去年三季报人保资产旗下人保鑫裕增强、人保福睿１ ８个月定开、人保鑫盛纯债三只基金均持有方正集团旗下债券，但最新披露的２０１ ９年年报数据来看，人保鑫裕增强、人保福睿１８个月定开、人保鑫盛纯债三只基金 的重仓债券名单中已经没有方正集团相关债券。 公开资料显示，人保资产成立于２００３年７月，是经国务院同意、原中国保监 会批准的我国境内第一家保险资产管理公司。在人保集团内，其主要管理集团自有资 金、第三方业务，并开展公募基金业务。 踩雷方正旗下债券后，人保资产的规模急剧下滑。 Ｗｉｎｄ统计显示，截至今年一季度末，人保资产规模为１４８．４亿元，相较 于去年末的２２３．７亿元大幅缩水了７５．３亿元。而去年末的规模相较于２０１ ９年三季度的３０５．０３亿元亦下滑了８１．３亿元。其行业排名也从２０１９年 三季末的６３／１３７，快速倒退至今年一季度末的８９／１４０。 外界普遍分析认为，人保资产旗下债基集体“踩雷”方正债或是原总裁王颢调离 的导火索。 早在今年１月，有媒体报道称，中国人保集团内部对高层进行了人事调整。其中 ，人保资产原党委书记、总裁王颢调任人保资本，担任党委书记，拟任总裁；曾北川 则从人保资本总裁职务上调至人保资产，担任党委书记，拟任总裁。不过，截至目前 ，人保资产对上述消息并没有进行公告确认。 据截至２０２０年３月２５日人保资产披露的２０１９年年报显示，曾北川的高 管资格仍在办理过程中。 此外，界面新闻记者发现，在人保资产官网—公开信息披露—基本信息治理概要 一栏中，对曾北川的介绍为公司党委书记、副董事长（拟任）、总裁（拟任）。该概 要更新日期为２０２０年４月２６日。 该概要显示，曾北川曾在建设部中国村镇建设发展总公司、中国建设银行、国家 开发银行任职，曾任华夏银行北京管理部副总经理（主持工作）、总行营业部副总经 理、党组副书记（分行行长待遇）、稽核部总经理，中国人寿保险股份有限公司市场 拓展部总经理，人保金控筹备组成员，中国华闻投资控股有限公司（上海新华闻投资 有限公司）党委书记、董事、总裁，中泰信托有限责任公司董事长，人保投资控股有 限公司党委委员、副总裁，广西柳州市委常委、副市长（挂职），人保资本投资管理 有限公司党委书记、董事、总裁等职。 踩雷方正、业绩倒数、资产缩水，如何带领“多事之秋”的人保资产走出泥泞， 曾北川肩上的担子看起来并不轻松。 [32] \t