央行明确6月15日同月到期的中期借贷便利

近日，央行明确表示，将一次性续签6月15日同月到期的中期借贷便利(MLF)。市场情绪明显回暖，债市反弹。 4月底以来，市场对货币政策放松的预期“落空”，加之资本利率大幅上调和宏观经济数据利好，债市经历了一轮剧烈调整，不少债券基金净值自5月以来持续下跌。 在业内人士看来，本轮债券市场调整的主要原因可能是市场宽松预期遇冷、地方债券供应量增加以及风险偏好上升。 在流动性方面，随着复工和生产的加快，货币政策步伐有所放缓。央行自3月底至5月底连续37个交易日暂停逆回购操作。资金价格能够更好地反映流动性紧张的程度。4月底，上海银行间同业拆放利率(Shibor)跌至0.661%，5月末反弹至2%，隔夜回购加权平均利率(DR001)一度低至0.6625%，也重返1%以上。此前，市场分析人士认为，短期利率可能在很长一段时间内低于1%。这改变了市场对债券市场的预期。 富达国际固定收益基金经理程浩认为，4-5月份的操作对于3月份过于宽松的环境的纠正较为边缘，但是否会继续需要关注。在流动性方面，要照顾好就业和消费市场，采取相对宽松、灵活、积极的货币政策，使流动性不会过度收缩。 债券供应量的增加对市场走势也有很大影响。从债券发行情况看，5月份地方债券、国家债券和公司债券发行有所增加。5月份，政府债券净融资1.14万亿元，同比增加7505亿元;企业债券净融资2971亿元，同比增加1938亿元。财政部数据显示，5月份地方债券发行规模达到1.3万亿元，创单月新高。发行量的快速增长给原本低迷的债券市场带来了压力。 也有观点认为，近期债市波动与去杠杆化有关。对此，中信证券明明明研究团队认为，目前金融杠杆率并没有明显提高，央行打击资金闲置的不是去杠杆化，而是将资金放在实体经济层面。在经济低迷、银行低风险偏好的情况下，小微企业信贷力量不足;同时，企业有效需求不足，部分企业更倾向于用低成本资金套利，而不是支持生产。对此，监管部门一方面打击资本闲置，另一方面继续努力拓宽信贷渠道，确保实体经济特别是小微企业获得足够资金。 宏观数据向好后，货币政策转向“宽信用”，信贷融资渠道更加畅通，流动性紧缩恐慌叠加，债券市场吸引力下降，市场波动。 成皓认为，目前，消费方面仍面临压力，需要进一步的货币和财政政策支持。对债券市场的影响是积极的。明明团队表示，在基本面复苏缓慢和“宽信用”相结合的情况下，波动性将是后续债券利率的主要特征，因此不必过于悲观。 [32] \t