央行相关负责人：标准化票据有利于增强票据融资功能

金融委办公室27日发布11条金融改革措施，相关措施将于近期推出。其中包括出台《标准化票据管理办法》，规范标准化票据融资机制，支持将票据作为基础资产打包后在债券市场流通，支持资产管理产品投资标准化票据，发挥债券市场投资定价能力，减少监管套利，更好地服务中小企业和供应链融资。 实际上，为拓宽中小企业票据融资渠道，更好契合金融机构资金交易特点，中国人民银行引导市场机构积极探索，于2019年8月创新开展标准化票据融资机制试点，受到市场广泛关注和认可。在总结试点工作的基础上，人民银行组织试点参与机构起草了《标准化票据管理办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。 票据是中小企业重要的融资渠道之一，也是金融机构资金交易和资产负债管理的工具。标准化票据将票据作为基础资产打包后，在债券市场交易流通，充分发挥债券市场定价机制透明、风控管理成熟等优势，提高交易规范性。 中信证券研究所副所长明明表示，对于资管产品来说，票据资产大概率会被认定为非信贷资产，适合资管资金投资，拓宽了资管行业的投资标的。由于以前票据只能整票交易，不满足标准化债权类资产等分化的条件，大概率是被认定为非标，而标准化票据则大概率会被认定为标准化债权类资产，所以对于资管机构来说投资标准化票据可以避免资管新规等一系列监管文件对于非标集中度、限额、期限等方面的监管要求。 “更具体来说，标准化票据期限都是一年以内，预计会成为银行现金管理类产品和公募货基的重要配置品种；而且从试点情况来看，保险等非银机构也表现出了一定的投资热情，因为标准化票据既是短期限资管产品的投资方向，也是管理资金短期头寸的品种。”明明表示。 央行相关部门负责人表示，标准化票据是对票据现行交易机制的进一步优化，有利于增强票据融资功能和提高市场规范，实现资管产品对票据资产的主动管理和净值管理。从长远来看，标准化票据有利于进一步推动票据市场规范发展，提升市场深度，更好发挥票据在支持中小企业融资和供应链金融中的作用。 明明表示，标准化票据很大程度上缓解了银行存量理财非标压降困难的问题，如果标准化票据可以被认定为标准化债权类资产，或成为银行存量理财非标转标的主要路径，减轻银行理财转型压力。此外，也有助于解决目前票据资产增量存量巨大，但灵活性较差的问题。 “一旦流动性提高了，票据市场自然也会有明显的发展。标准化票据打通票据市场与银行间债券市场的壁垒，为中小银行承兑的银票引入更多不同风险偏好的投资者，提高中小银行承兑的银票的投资吸引力，一定程度上丰富了票据的投资者结构。”明明表示。 对于“减少监管套利”的提法，明明认为，此前的票据资管模式实际上是一种监管套利行为。票据资产标准化之后，对原先的票据资管模式会有较大的冲击，因为在标准化票据模式下，银行可以利用自持的已贴现票据申请发行标准化票据来盘活持有的票据资产，也能够达到已贴现票据出表、腾挪信贷空间的目的。叠加近几年来监管层对于通道类业务监管比较严格，此前的票据资管模式会受到较大的限制，办法出台后这种套利行为更是进一步失去了市场。 央行相关部门负责人表示，从试点和公开征求意见情况看，办法对支持复工复产、中小企业融资和票据市场规范发展影响正面，市场各方支持尽快出台。鉴于中小企业和供应链企业对标准化票据融资确有需求，相关内容经多方论证已比较成熟，且标准化票据相关的金融基础设施、市场机构在机制设计、系统开发方面也做好了准备，人民银行将按程序正式发布。 [33] \t