券商资管规模触底反弹　有望与银行理财业务互补

在经历两年多的收缩之后，券商资管规模终于开始释放出触底反弹的信号。 一方面，券商资管规模在３月止住了连续２２个月的下降趋势；另一方面，当前 新一轮委外需求正逐步壮大，券商资管规模也随之水涨船高。中基协数据显示，截至 今年４月底，证券期货经营机构私募资管业务规模合计１８．１１万亿元（不含社保 基金、企业年金以及证券公司大集合），其中通道类产品规模８．９０万亿元，环比 下降２．９％；主动管理类产品规模８．７０万亿元，环比增长５．３％。 对比资管新规正式落实之前的２０１８年１０月底，券商资管以通道业务为主的 单一资产管理计划规模，从２０．２７万亿元下降至今年４月底的１４．８９万亿元 ，相当于在一年多时间里顺利压降２６．５４％，“去通道”成绩斐然。 同时，传统银行理财产品已越来越难以满足市场需求。新进加入大资管战场的银 行理财子公司虽然拥有扎实的客户渠道和基础，但仍处于建立初期，投研实力急需补 强，大量委外资金因此持续释放至券商资管、公募基金等资管机构。 作为委外资金的主要承接方之一，券商资管在研究、资管、投行、经纪等业务线 的协同优势不容小觑。例如，投行业务直接接触资本市场，积累优质标的，拥有较强 的资产创设能力；研究业务在各投研领域有着常年积淀，投研体系完善；经纪业务也 同样有着自己的客户积累……这些优势均有利于券商资管在此轮“委外潮”中顺势扩 张。 这一点同样能够从券商资管的新发产品趋势中得到印证。中基协数据显示，２０ ２０年４月，证券期货经营机构当月共备案私募资管产品８５４只，设立规模８３６ ．８９亿元，其中固定收益类产品４６０只，设立规模为５７６．９３亿元，占比高 达６８．９４％。 值得注意的是，银行理财子公司与券商资管之间虽然存在竞争，但实际赛道并非 完全重叠。券商资管属于私募，投资门槛较高，以高净值客户为主，更加擅长标准化 的权益投资；银行理财子公司在债权投资和现金管理上更具优势，客户层次更加广泛 。可以预计，未来券商资管和银行理财子公司有望在更多业务上实现互补协助。 [32] \t