郭树清：中国不会搞大水漫灌、赤字货币化

第１２届陆家嘴论坛今日在上海开幕。银保监会主席郭树清通过视频连线发表了 演讲。 郭树清表示，各国已经出台的财政金融刺激措施规模之巨史无前例，但边际效用 逐步递减。目前看，疫情还可能在较长时间内与我们的生活共存。一些国家还在酝酿 进一步的刺激政策，建议大家三思后行，应当为今后预留适度空间，中国不会搞大水 漫灌、赤字货币化和负利率。 以下为演讲全文： 大家上午好！很高兴为陆家嘴论坛致辞。首先对本次论坛的顺利召开表示热烈祝 贺！今年情况特殊，以视频形式交流，虽有较长的物理距离，但没有任何心理距离。 过去一年，上海经济社会发展取得新的成绩，国际金融中心建设又有新的进步。 今年２月，中央金融管理部门和上海市人民政府共同出台了《关于进一步加快推进上 海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》，提出３０条具体政策措 施，目前正在细化落实，衷心期望我们可以很快见到成效。新冠疫情在欧美爆发后， 全球经济金融遭遇世纪灾难，但是危机就是危险中有机遇，我们相信上海一定能克服 困难，抓住机遇，在国际金融体系中扮演更加重要的角色。 突如其来的新冠疫情，对我国经济社会发展带来前所未有的冲击。中国一季度国 内生产总值骤降６．８％。一些企业出现生产停摆、收入锐减、资金紧张等多重困难 ，进出口行业面临供应中断、订单不足、渠道不畅等诸多问题，生存压力较大。 习近平总书记高度重视统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，多次发表重要讲 话，亲自指挥部署。金融管理部门坚决落实党中央、国务院决策部署，出台多项政策 措施，全力对冲疫情影响。货币政策更加灵活适度，监管政策紧盯最大风险。今年１ －５月，用于实体经济的人民币贷款累计增加１０万多亿元，比去年同期多增２万多 亿元。５月末广义货币Ｍ２余额同比增长１１．１％，社会融资规模存量同比增长１ ２．５％。金融市场和金融机构体系显示出巨大的弹性和耐力。 下一步，金融管理部门将继续以稳就业保企业为重点，做好“六稳”工作，落实 “六保”任务，加速推动国民经济恢复正常循环。 第一，进一步鼓励银行与政府加强合作。疫情灾难造成的损害是一种不可抗的外 部冲击，各类市场主体都无法自主回避。因此各级政府有责任也有能力向银行业机构 提供区域内经济和企业的信息。相当一批企业受疫情影响严重，暂时遇到困难，但有 市场发展前景，诚信记录良好。银政双方应当积极协商确定救助方案，特别是要做好 应急融资接续，同时防范道德风险。要努力在多个层级上实现财政与金融的相互支持 和密切配合。银行应推出更多无抵押、低利率的信贷产品，各级政府通过财政贴息、 担保补贴分担成本和损失。在支持投资方面，应适当提高地方专项债券用作项目资本 金比例，加大配套银行资金支持，尽快形成更多的实物工作量。 第二，强化政策性金融在逆周期调节中的作用。今年政策性银行安排信贷规模比 去年多增近１万亿元，债券发行规模也将增加，可用资金大幅提升。另外，国开行和 进出口银行安排专项纾困资金，金额合计１０００亿元。新增１０００多亿元转贷款 规模，主要提供给中小银行，特别是互联网银行，缓解小微企业融资难融资贵。政策 性融资担保要提高覆盖面，降低担保费率，合理分担风险损失。 第三，更好地发挥保险特有的抗风险作用。扩大风险保障覆盖面，增加营业中断 险、出口信用险产品供给，针对抗疫减灾和农业农村等薄弱环节，推出更多保险品种 。支持疫后重建，加大理赔力度，提高理赔效率，实现应赔尽赔、能快则快，使受影 响的个人和企业尽快拿到赔付资金，恢复生产消费。保险机构要加大对企业中长期债 券的投资，保险资金平均久期为１３年，目前保险资金运用余额近２０万亿元，而投 资企业债券余额只有２．２万亿元，潜力巨大。可将更多资金用于购买企业中长期债 券，特别是电信、交通、新老基建等需要巨额中长期资金的行业。 第四，支持资本市场发挥更广泛更积极的作用。今年以来，我国新增社会融资规 模中，债券和股票融资占比３５．９％。目前我国债券市场和股票市场市值已居全球 第二。近期，中国银保监会拟推出六项举措支持资本市场发展。一是增加新的机构投 资者，批设更多银行理财子公司和保险资产管理公司，允许境外专业机构发起设立控 股理财公司。二是加大权益类资管产品发行力度。支持理财子公司提高权益类产品比 重，信托公司发行证券投资信托产品，保险机构发行组合类产品。三是推进银行与基 金公司、银行与保险公司等各类机构深度合作。鼓励银行及理财子公司将更多符合条 件的公募基金管理人纳入合作机构名单，研究出台保险机构投资私募理财产品和私募 股权基金的相关政策。四是引导商业银行有序处置非标不良资产，鼓励新设理财子公 司加大证券投资。五是支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道 ，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。六是对保险公司权益类资产 配置实行差异化比例监管，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。 第五，采用多种金融工具打通和修复全球供应链。要努力增加对国际产业链企业 融资支持，帮助其拓展海内外市场，提高出口转内销比例。要支持出口企业与外国合 作伙伴尽早恢复商贸往来，通过提供买方信贷等融资方式稳定出口订单，运用好出口 信用保险分担风险损失。大力发展供应链金融，优先保障龙头企业和关键环节资金需 求，畅通和稳定上下游链条。 新冠肺炎疫情不仅严重影响中国，世界绝大多数国家也深受其害。有国际组织预 测，发达经济体将陷入二战以来最严重的经济衰退，新兴市场将出现近６０年来的首 次收缩。大灾当前，世界各国必须放下分歧，携起手来，紧密合作。全球产业分工体 系是经过几十年逐步建立和发展起来的，是各国顺应市场规律和发展趋势充分合作的 产物，对促进全球经济社会发展和改进社会福利发挥了巨大作用。任何“推倒重来” 或“另起炉灶”都是不经济不划算的，将大大损害人类共同利益，而且在短期内也是 难以实现的。 过去几十年，中国对全球经济贡献不断提高，在克服几次世界经济金融危机中也 发挥了重要作用。中国为世界其他国家提供了源源不断的物美价廉商品，也是发达国 家过去二十多年“高消费、低通胀”能够持续的重要基础。中国储蓄占全球总额四分 之一以上，为全球总储蓄与总投资的均衡做出巨大贡献，为世界经济增长提供了大量 的结余资金。疫情期间中国派出的医疗专家组和捐赠及出口的防疫物资和设备，为世 界战胜疫情起到了至关重要的作用。据不完全统计，中国金融机构共向７０个国家和 地区捐赠两亿多元的抗疫物资。 在宏观经济政策领域，国际社会要加强沟通协调，尽可能形成合力，增大正面效 果，减少不利影响。首先，大型经济体应当主动考虑自身政策的外溢效应，自觉平衡 好内外部影响。当今世界经济已高度一体化。制定和出台政策要加强与其他国家的沟 通协调，平滑外溢风险，共同维护国际社会整体利益。特别是美欧日等发达国家，对 周边和全球的欠发达国家影响很大。在以美元为主导的国际货币体系中，美联储一定 程度上扮演了世界央行角色，对全球经济金融稳定发挥了重要作用。但在制定政策时 过于“内向”，就有可能侵蚀全球金融稳定的基础，也很可能会透支美元和美国信用 。 第二，我们都明白，这不是最后的晚餐，因而需要为未来的日子留下余地。各国 已经出台的财政金融刺激措施规模和力度之巨大，史无前例。在初期作用甚大，边际 效用逐步在递减。目前来看，疫情还可能在一段较长时期内与我们的生活并行共存。 我们知道，不少国家和地区还在谋划出台新的刺激措施。建议大家三思而行，应当为 今后预留一定的政策空间。中国十分珍惜常规状态的货币财政政策，我们不会搞大水 漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率。 第三，世界上没有免费的午餐，怎么能够让这么多中央银行开动印钞机，去无限 量地印发货币呢？早在两千多年前，无论中国还是欧洲，都已经有过政府滥铸金属钱 币导致经济社会危机的教训，更不用说纸币出现以后人类曾经遭受过的多次灾难。金 融业内人士不能不懂得，开出空头支票也必须付出代价。 第四，金融体系富有韧性通常是经济强健的表现，但是当实体经济尚未重启，股 票市场却依然高歌猛进、不断上涨。金融市场与实体经济背道而驰，这样的扭曲空前 显著。国外有的专家说，“内债不是债，外债才是债，对于美国来说，外债也不是债 。”这在过去相当长一段时期内，似乎都是如此，但是未来真的能够长久持续下去吗 ？ 第五，通货膨胀真得能像某种找到特效药的瘟疫一样，在世界经济生活中永远消 失了吗？尽管目前通货膨胀总体还不明显，但考虑到国际供应链恢复还需要较长时间 ，要素成本会进一步上升，加之货币派生机理变化，通货膨胀也有可能卷土重来。此 外，还需要考虑的是，大规模刺激政策将来如何退出。进入的时候，四面八方都欢欣 鼓舞，退出的时候可能将十分痛苦。２００８年的“量化宽松”刺激政策到现在为止 还未完全消化。 借此机会，我再强调一下，在金融领域我们将一如既往、坚定不移深化改革，扩 大开放。努力营造市场化、法治化、国际化的营商环境，完善配套法规制度和金融基 础设施建设。鼓励中外机构在产品设计、股权投资、公司治理和人才培养等方面开展 合作，提高外资参与中国市场的深度。稳步推进人民币国际化，逐步拓展计价结算、 交易和储备功能，提高人民币可自由使用程度。支持区域金融改革开放，特别是上海 自贸区先行先试。香港作为国际金融中心，具有独特的优势和丰富的经验积累，完全 有能力继续发挥更大的作用。目前，上海正在努力推进国际金融中心建设，沪港两地 可进一步加强互动交流，相互促进提升。我们也将与香港金融管理部门保持密切沟通 ，为进一步巩固香港国际金融中心地位、深化两地金融合作创造更加有利条件。 最后，祝本次论坛取得圆满成功，祝上海国际金融中心建设迈上新的台阶！谢谢 大家！ [32] \t