央行再次降息重启14天逆回购

6月份，市场预期的“降息”出乎意料地来了! 中国央行周二宣布，为保持半年末流动性稳定，今日通过利率竞价推出1200亿元逆回购操作。其中，500亿元逆回购期限为7天，700亿元逆回购期限为14天，14天逆回购中标率为2.35%，较之前降低20个基点。 今年2月以来，央行首次实施14天期逆回购，实现中标利率下降。也是在两个月后，央行再次“降息”，此前的一次是4月份的中期贷款安排(MLF)。 据市场分析，14天期逆回购主要是为了缓解一季度末的流动性紧缩。实际上，逆回购期限的“降息”是对该期限政策利率的补充和降低，将流动性投放市场。它还打算通过竞标来对冲最近发行的特别国债。 季末流动性收紧 6月份是一个跨季度、跨半年的时间点，资本充足率通常会出现季节性收紧。6月中下旬，纳税、发行债券等因素扰乱了市场资金。 “今天的反向回购是因为利率在不久的将来一直在快速上升。7天的资本利率接近2.2%的政策利率，因此需要反向回购对冲。”方正证券首席经济学家颜色表示，14天的反向回购也是由于一季度末的流动性管理，以防一季度末流动性收紧。 事实上，近几个月来，基金利率持续下降。目前，14日基金利率仍远低于政策操作利率。昨日，上海银行间同业拆放利率14天来最低跌至1.832%。 Shibor在14天内仍远低于2月份的水平 受多重因素影响，6月中下旬以来，基金利率快速上涨，近两个交易日基金利率累计上涨约20个基点。根据color的说法，14天逆回购利率下调20个基点是一种弥补性下调，因为7天逆回购利率较4月初下降了20个基点，但并没有进行14天逆回购。在7天和14天之间保持15个血压差。 同时，昨日召开的全国例会提出，通过引导贷款利率和债券利率下行等政策，进一步提高金融体系的利率收益率。江海证券首席经济学家曲庆表示，特别提到“债券利率下行”和逆回购“降息”，对债券利率下行有直接影响。 专项债券发行如火如荼 近日，财政部已安排发行3只防疫专项债券。第一期和第二期将于今日分别招标，明天完成发行。两次发行总额为1000亿元。此前，市场普遍预计，专项债券发行的供应压力可能对资金产生一定影响。 光大证券固定收益首席分析师张旭认为，初始供给压力可能导致债券收益率上升。央行可能会配合债券发行，创造一个相对宽松的融资环境。通过降低标准等方式，有可能为银行体系提供低成本的长期资金，并将债券收益率控制在合理水平。 如今，央行的逆回购流动性或许也是对冲特别国债的一种方式。Color认为，14日反向回购今日重启是由于流动性调整和配合发行特别国债所致。 受“债券降息”、“降息”等利好消息刺激，截至记者发稿，国债期货全线上涨。 短时间内，标准下降还会到来吗? 在发行特别国债之前，市场上有两种观点，一种是央行可以通过实施28天或其他期限的逆回购来满足短期流动性需求，另一种是通过降低标准等工具来释放中长期流动性。 央行重启14天期逆回购，是否意味着短期内下调存款准备金率的概率将降低? 许多市场人士认为，仅仅依靠逆回购操作释放流动性可能不足以填补资金缺口。 昨天的常委会会议提出，要综合运用降低标准、再融资等手段，保持市场流动性合理充裕。这使得市场对于短期内升温的预期有所降低。 屈庆认为，单纯依靠短期逆回购操作，可能不足以对冲国债专项发行的供应压力。在后期，央行仍有可能下调准备金率，辅以逆回购操作，以在短期内调节流动性。 [32] \t