债市综述：股市续跌数据落地 期现货延续回暖

香港万得通讯社报道，7月16日，国债期货收盘全线上涨，10年期主力合约涨0.32%，5年期主力合约涨0.25%；银行间主要利率债收益率下行1-3bp；资金面延续收敛，隔夜回购加权利率续涨逾20bp至2.26%附近，创近半年新高。交易员称，中国二季度GDP数据反弹但增速仍属预期范围之内，同时国内股市继续调整，叠加中美紧张关系显现升级势头，避险情绪受到提振，不过短期债市走势仍要关注股债跷跷板效应。 国债期货收盘全线上涨，10年期主力合约涨0.32%，5年期主力合约涨0.25%，2年期主力合约涨0.07%。银行间主要利率债收益率下行1-3bp，截至16:35，10年期国开活跃券200205收益率下行1.74bp报3.4675%，10年期国债活跃券200006收益率下行1bp报2.9450%。 公开市场方面，央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%；今日无逆回购到期，净投放500亿元。 7月15日央行开展了4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.95%。此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。Wind数据显示，7月共有4000亿元MLF到期，其中7月15日到期2000亿元，23日到期2000亿元。此外，7月23日还有2977亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期。 中信固收称，央行二季度以来首次等额续作MLF，中长期流动性投放增加表明央行认为当前流动性水平较为合意，预计后续货币政策将以稳为主、推动宽信用过程，配合宏观经济修复的进程。近期债券市场在股票市场高涨情绪的压制下较为弱势，但3.0%的10年国债到期收益率已经明显超出了基本面对应的利率水平。预计随着货币政策收紧预期得到修复、股票市场火热情绪有所降温，利率将回归基本面。 资金面方面，央行净投放有限难解税期资金压力，资金面延续收敛，隔夜回购加权利率续涨逾20bp至2.26%附近，创近半年新高。交易员称，早盘大行很少出资，匿名交易平台上供给价高量少，很多中小机构求借无门，轧平头寸存在困难。此外，存款类资金紧张也波及到了非银，除借钱难度增加外，七天及以上期限资金价格也水涨船高。 国家税务总局办税日历显示，本月增值税、企业所得税、个人所得税等主要税种申报截止时间为7月15日。一般来说，随后的两三个工作日税款将被缴入国库，造成流动性减少。 一级市场方面，据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.1160%、3.3899%、3.7175%，投标倍数分别为5.74、5.68、4.96。国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4634%、3.2813%、3.4018%，投标倍数分别为4.24、7.83、2.89。 国家统计局公布的数据显示，中国二季度GDP同比增3.2%，预期增2.9%，前值下降6.8%。中国6月社会消费品零售总额同比下降1.8%，前值降2.8%。中国6月规模以上工业增加值同比增4.8%，预期增4.5%，前值增4.4%。中国上半年固定资产投资（不含农户）同比降3.1%，预期降3.5%，前值降6.3%。中国上半年房地产开发投资同比增1.9%，1-5月为降0.3%。 统计局称，上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，主要指标恢复性增长，经济运行稳步复苏，基本民生保障有力，市场预期总体向好，社会发展大局稳定。 民生银行首席研究员温彬点评称，综合来看，二季度我国经济主要指标呈现恢复性增长态势，经济运行稳步复苏。下阶段，随着疫情防控趋势逐渐向好，各项逆周期调控政策持续发力，经济有望保持恢复态势，前三季度GDP累计增速有望转正，全年经济实现小幅正增长。 关于后期债市走势，中信固收称，近期股市走强，上证指数连续8个交易日上涨，仅在7月10日有所回调。在此期间，债市则有明显调整，各期限债券到期收益率均有不同程度上升。随着债市调整幅度加深，中久期高等级信用债的配置价值已经显现。 国盛证券称，债市已经调整出相对性价比，熊市进入下半场。在金融资产价格内部债券相对性价比提升意味着债市调整压力最大的时候已经过去。但由于基本面和货币政策压力，债市尚难以进入上涨阶段，短期或保持震荡。预计短期债券市场将进入震荡阶段，10年期国债利率或在3%左右运行。 [33] \t