天安财险押宝新时代信托踩雷　所持１１笔信托计划逾期涉百亿资金

从早期依托万能险实现保费激增，到陷入兑付风险变卖家产，再到近期被银保监 会接管，天安财险的“消息”从未间断。近日，天安财险股东西水股份披露了一封对 于上交所监管工作函的回复公告，针对此前关于天安财险信托计划逾期的问询进行回 应。 据称，经过核查，天安财险认购新时代信托到期未能兑付，存在担保不足情况。 而更为值得关注的是，逾期资产不仅是西水股份此前提示的６０．４亿元，而是涉及 １１项新时代信托产品，合计投资规模达到１２６．５亿元。负面消息影响难免，次 日，西水股份股价开盘跌停。 对于天安财险认购项目的逾期，专家分析，从目前新时代信托情况来看，天安财 险踩雷资金损失很难追回，其投资资产或大幅贬值。目前，被接管的天安财险，不排 除会被要求引入新的战略投资者来补足资本，西水股份的原投资者也将面临不小的压 力。 所持１１笔新时代信托产品存逾期风险，涉１２６．５亿资金 向前回溯，西水股份曾在７月１８日披露的一封《关于子公司认购的信托计划逾 期的提示性公告》，公告显示，天安财险认购的新时代信托作为受托人发行的“新时 代信托蓝海信托计划”，于２０２０年６月份到期的信托产品共有５笔，合计投资本 金６０．４亿元，逾期之后，至今未收回投资资金，存在到期不能兑付风险。 西水股份在公告中提示，此次风险事项可能对其２０２０年度经营业绩产生不利 影响，具体影响程度和金额尚无法准确判断。 这一负面消息，引起上交所关注，７月２２日，上交所对西水股份下发监管工作 函。工作函显示，对于天安财险认购信托计划逾期事项，要求西水股份审慎核实，天 安财险认购的新时代信托发行的信托产品可能存在的违约风险及其对西水股份的影响 ，并要求其结合资金用途，核实天安财险投资前述信托产品是否履行了相应的合规决 策程序。 对此，西水股份做出回应，称天安财险所持新时代信托产品均为集合资金信托计 划，底层资产为非上市权益类资产，每一个信托产品对应的都有股权质押等担保增信 措施。从初步核查情况看，底层资产的担保物可能存在担保不足情况，担保有效性需 要进一步核实。 问题不仅于此，上交所在工作函中提出，西水股份２０１９年年报显示，持有金 融投资资产（包括信托产品）合计４８６．３５亿元，要求西水股份全面自查存量金 融投资资产是否存在违约风险或重大减值迹象。 根据西水股份回应，４８６．３５亿元金融投资资产中，天安财险的金融投资资 产为４６１．４９亿元，包括集合信托投资计划、不动产投资计划、债券、银行理财 产品、股票、未上市企业股权、股权投资基金。 其中集合信托投资计划账面价值为２７８．９９亿元，占比最高，其次为股权投 资基金，２０１９年末账面价值达到１４２．０５亿元。 根据信托产品到期收回、新增投资原因，截至２０２０年６月３０日，账面价值 已调整为２９６．２亿元，其中本金２８４．４４亿元，全部为新时代信托产品。 更为值得担心的是，天安财险的信托投资计划，陷入了将鸡蛋都放在了同一个篮 子的风险之中。截至目前，天安财险持有的新时代信托作为受托人发行的“新时代信 托蓝海信托计划”中共有１１笔信托产品到期且未收到本金及投资收益。１１笔信托 计划的投资规模从１．１亿到２８．８亿不等，合计投资规模达到１２６．５亿元。 “经初步核实，信托产品存在重大减值迹象，天安财险正与新时代信托进行沟通 协商，并进行减值测试”，西水股份在回函中如是表示。 此外，天安财险尚持有中意资产管理有限责任公司作为受托人的中意－北大方正 集团贵阳商业不动产债权投资计划，投资本金为４．４亿元，到期日为２０２０年１ ０月９日，截止公告日未收到利息合计金额０．１７亿元，根据会计准则规定，天安 财险将对该笔债权计划计提本金减值３．０４亿元。 另外，天安财险正对股权投资基金等其他金融投资资产进行核实，可能存在违约 风险，待核实后将另行予以披露。 投资踩雷或难追回，西水股份股价跌停咽苦果 信托逾期，事实摆在面前，天安财险的压力显而易见。香颂资本执行董事沈萌向 蓝鲸保险分析称，从新时代信托状况来看，该公司造成的资金损失，很大程度都难以 追回，因此天安财险的投资可能会大幅度贬值，只能由天安财险自行消化。 而就在此前，天安财险刚刚逐步消化完此前理财险的兑付危机。曾经依托于理财 险迅速实现保费规模拉升的天安财险，在２０１７年监管推出１３４号文后，保户储 金及投资款骤缩，２０１７年实现约１７００亿，减幅超７００亿，至２０１９年， 保户储金及投资款已经缩减至１８．７７亿元。 在保费缩减的同时，到期兑付的压力也随之而来。重压之下，天安财险净利润下 行至亏损，现金流也出现缺口，引发上交所多次对西水股份就天安财险投资情况进行 问询。而在此前的复函中，西水股份曾提供一组数据，天安财险２０１９年前４月完 成兑付４０４．８亿元，２０１９年５－１２月需兑付１５４．２１亿元，２０２０ 年需兑付１６．４４亿元。 兑付背后，是天安财险进行家产变卖的无奈之举，２０１９年，天安财险对所持 股票、债券、基金、不动产等资产进行出售，回笼资金，最终，２０１９年天安财险 总资产为６１１．４亿元，同比缩减４５％，与２０１９年的３０２７亿总资产，更 是相差甚远。 曾经业务端激进布局万能险致兑付危机，资产端投资缺乏风险分散意识，天安财 险陷入如今的窘境之中。 “天安财险之所以连续爆雷，也说明该公司实力较弱、经营压力大，所以不断铤 而走险，去涉足一些高风险的项目”，沈萌向蓝鲸保险分析指出，“因此，遇到国家 整顿金融市场，天安财险原本就脆弱的业务链条出现断裂”。 日前，银保监会宣布对天安财险、新时代信托等六家机构实施监管，接管后，天 安财险的债权债务关系不因接管而变化，其所面临的逾期项目，仍要自己咽下苦果。 值得一提的是，西水股份作为天安财险股东，股价也伴随天安财险的变动受到影 响，在８月１０日晚间披露回函之后，１１日股价跌停，１２日再度下跌２．５３％ 。 “天安财险被接管后，不排除会被要求引入新的战略投资者来补足资本，西水股 份的原投资者肯定会承受很大压力甚至是股票价值的折让”，沈萌向蓝鲸保险提出预 估。他同时表示，天安财险的境遇，也给中小保险机构提供了警示，审慎思考发展战 略。 [32] \t