外资持续加仓中国债券长期流入趋势不变

据中央结算公司发布的5月债券托管量数据显示，境外机构投资者的债券托管量大幅增长，5月境外机构债券托管面额为21130.72亿元，较4月增加1119.36亿元，同比增长31.20%，相较上年末增长12.58%，是境外机构投资者连续第18个月增持中国债券。 持续增持 据相关统计数据显示，2020年以来，外资加仓中国债券势头不减。分月份来看，1月外资继续净买入中国债券；2月提前布局“国债入摩”，当月净买入数额大增；受海外疫情影响，3月外资加仓中国债券脚步减缓；但4月又“恢复元气”，当月境外机构在中央结算公司和上清所的债券托管面额增长2.23%。 苏宁金融研究院特约研究员何南野在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，近来外资持续加码中国债券的逻辑来自两个方面。第一是安全性。我国依旧是世界上经济发展最为快速、政治秩序非常稳定的少数国家之一，债券投资具有非常高的安全边际，偿付风险低。第二是高收益。我国利率水平长期保持在世界较高水平，使得投资中国债券能带来较高的投资收益。 苏宁金融研究院高级研究员陶金也向《中国产经新闻》记者表示，首先，5月初取消了境外投资者额度限制，投资便利性进一步提升，刺激了外资进入中国资本市场。其次，尽管近期债市有所波动，但5月以来中国债券市场仍然处于慢牛状态，中外利差导致债券收益率明显高于欧美市场。此外，全球经济增长前景被市场看衰，投资债券热情较高涨，而中国债市配置价值较高。 据相关统计数据，5月外资加仓中国债券发力更猛。当月托管面额环比增幅为5.59%，创下2019年1月以来新高。 具体看来，5月外资净增持中国债券规模高达1119.36亿元，而今年前4个月增持总额仅为1152.51亿元。换言之，外资5月加仓中国债券规模，与今年前4个月增持规模相比相差无几，同时也创下2017年9月以来外资加仓中国债券的单月最高纪录。 据债券通有限公司此前披露的数据显示，5月债券通交易数据亦体现出外资对中国债市高涨的热情。5月债券通共计成交5824笔、4682亿元人民币，净流入稳定，日均成交260亿元人民币，创下历史新高。从债券类型看，除政策性金融债、国债和同业存单外，地方政府债5月交投较为活跃，月度成交86亿元人民币，是去年同期的6.6倍。 对此，何南野分析指出，一方面，五月以来，我国货币流动性充裕，利率水平不断下移，且未来有进一步下滑的空间，利率的下降有助于债券价格的上涨，使得投资债券带来较高的投资收益。另一方面，我国为对冲疫情的不利冲击，加大了各类债券的发行速度和规模，给债券投资者提供了更多样化的选择。 陶金则表示，当前市场对全球经济增长信心减弱，权益类资产配置价值下降，债券价值提升，尽管外汇市场波动较大，人民币汇率承压，但并未本质改变人民币债券资产的配置价值，且随着人民币处于低点，5月人民币债券加仓成为较合适选择。 事实上，较高收益率仅是诱因，外资持续加码中国债券，与中国资本市场稳步扩大开放是分不开的。自2005年银行间债券市场首次引入境外机构投资者以来，中国债市开放不断取得进展。 记者梳理发现，早在10年前，只有境外央行等三类机构进入银行间债券市场投资的资 格。现如今，几乎各类合规境外机构都具备准入资格。特别是境外机构投资者直接进入银行间债券市场和“北向通”的先后推出，极大拓宽了外资进入中国债市的渠道，国际主流债券指数纷纷开始纳入中国债券，提升了中国债市“曝光度”，同时带来可观的增量资金。 汇丰银行（中国）有限公司环球资本市场部联席总监张劲秋曾向媒体表示，除了近年来中国持续推进债市开放、国际主要指数纳入中国债券等众所周知的因素外，今年以来我国货币政策的稳定及中国债券市场流动性不断提升等，也是吸引境外投资者的重要因素。 趋势不变 值得注意的是，外资不断加码我国债市对我国资本市场有着积极的影响。何南野分析指出，一是吸引更多的外资参与到债券市场的融资、建设之中，为我国经济发展带来更多的资金增量。二是不断提升我国债券市场国际化的步伐和水平，改善投资者结构。三是外资的参与，有利于改善和优化我国债券市场投资的风格，不断树立价值投资、长线投资的理念，从而有利于债券市场的长远发展。 陶金认为，外资的持续流动加快一定程度上加大了市场波动，但也提升了市场竞争性和流动性，加速了中国资本市场与国际资本市场的对接，同时也引入了更为先进的管理经验和更加理性的机构投资资金，从而推动资本市场加速健康发展。另外，外资投资债市，不论是利率债还是信用债，都能为中国经济复苏带来投资资金，加速复苏速度。 记者了解到，5月7日《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（以下简称《规定》）发布，主要内容包括落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券投资额度管理要求、实施本外币一体化管理等，进一步便利境外投资者参与中国金融市场。 《规定》的发布，标志着中国债市对外开放又取得新进展。国盛证券策略团队认为，合格境外机构投资者限额落实取消是中国金融市场进一步开放的标志。逐步放开合格境外机构投资者限额及外资投资比例限制，是资本市场对外开放必经之路。 展望后市，随着我国资本市场对外开放的步伐不断加大，未来，外资配置中国债券的长期趋势不变。 何南野指出，在我国加大对外开放的背景下，外资流入的趋势将越来越明显，外资在中国债券市场的投资占比将进一步显著提高。因为我国是最先走出疫情困境的国家，依旧是世界上发展水平最快的国家之一，外资进一步加大对中国债券市场的投资，是最能兼顾安全性、高收益和分散度的选择。同时，对比欧美债券市场，外资在我国债券的占比还处于较低的水平，未来继续流入的空间很大。 陶金表示，近年来中国资本市场对外开放力度不断加大，特别是2019年以来，出台了很多针对股市和债市中外资投资的新政策。近期还取消了境外合格机构投资者的额度限制。中国之前开放不足、资本市场发展不健全、制度不规范，是阻碍中国资本市场尤其是证券市场发展的因素。但近年来债券、股票市场互联互通、境外投资者额度取消、外资进入养老金市场等里程碑事件大大加快了开放步伐，未来这样的步伐会随着开放力度的加大而继续增加。 [33] \t