预计银行让利实体经济或将通过实际贷款利率下调方式体现

６月２２日，全国银行间同业拆借中心公布的ＬＰＲ（贷款市场报价利率）报价 显示：１年期品种报３．８５％，５年期以上品种报４．６５％，均与上月持平，也 是连续第二个月保持不变。 ６月份ＬＰＲ报价持平符合市场预期，主要原因在于作为报价的主要参考基准， ６月份ＭＬＦ（中期借贷便利）招标利率未做调整。６月１５日，央行投放２０００ 亿元一年期中期借贷便利，操作利率维持在２．９５％，这是央行连续第二个月保持 公开市场操作利率不变。在此背景下，不少分析人士认为６月份ＬＰＲ将继续保持不 变。中金公司首席经济学家彭文生表示，考虑到１年期ＬＰＲ的报价机制与１年期Ｍ ＬＦ利率挂钩，此次ＭＬＦ利率未做调整已经预示着６月份ＬＰＲ报价将再次持平。 ＬＰＲ报价不变不意味实际贷款利率保持不动 “从央行流动性调控基调来看，目前，央行加强了对资金空转套利行为的规范和 治理，货币政策偏向于灵活调节，政策工具的使用更加谨慎，市场的宽松预期有所收 敛。”民生银行首席研究员温彬表示，从市场流动性看，６月份适逢跨季末、跨半年 时点，叠加缴税、债券发行等因素影响，市场流动性边际收紧，短端资金利率上行， 隔夜Ｓｈｉｂｏｒ回升至２．１％以上，长端１０年期国债收益率较上月末上升近２ ０个基点，资金价格的整体上行对ＬＰＲ下行形成一定牵制。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，５月中下旬以来，货币市场利率中枢抬高， 意味着近期银行平均边际资金成本有所上升。在这样的背景下，银行主动下调ＬＰＲ 报价加点的动力不足。 不过，王青认为，６月份ＬＰＲ报价不变，并不意味着实际贷款利率也将保持不 动。事实上，银行有可能根据信贷政策、客户资质等，在新发放贷款中下调实际利率 ，即在ＬＰＲ的基础上调整加减点。 央行数据显示，今年３月份，一般贷款（不含个人住房贷款）利率为５．４８％ ，比ＬＰＲ改革前的２０１９年７月份下降０．６２个百分点，明显超过同期１年期 ＬＰＲ０．２６个百分点的降幅。王青认为，这样来看，尽管１年期ＬＰＲ连续两个 月暂停下降，并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头，今年银行让利实体经济 的过程会持续推进。其背景是，６月１７日国常会明确要求，进一步通过引导贷款利 率和债券利率下行、发放优惠利率贷款等方式，推动金融系统全年向各类企业合理让 利１．５万亿元。 压降银行负债端成本引导贷款利率下降让利实体经济 “从银行的负债结构看，对央行的负债不到银行总负债的４％，而存款占银行总 负债的比重超过６０％，意味着存款成本在银行负债成本中起决定性作用。银行资金 成本的居高不下制约了点差的压降空间，导致降低ＬＰＲ的动力相对有限。”温彬说 。 不过，近期存款利率已有所下行。近日，工、农、中、建四大行主动下调了３年 期、５年期大额存单发行利率，由原来的存款基准利率１．５倍调整至１．４５倍。 ６月１５日至１７日，四大行共发行了接近８亿元的３年期和５年期大额存单，利率 均不超过存款基准利率的１．４５倍。近期，商业银行各期限存款利率均有所下行， 其中３年期、５年期等中长期限存款利率的下行幅度相对较大，５月份环比降幅均超 过了５个基点。一些中小银行２０２０年以来已经多次主动下调存款利率。 分析人士认为，近期各类存款利率均有所下行，表明ＬＰＲ改革推动存款利率市 场化的效果已经开始显现。２０１９年８月份ＬＰＲ改革以来，有效地疏通了货币政 策传导机制，推动贷款利率持续下行。商业银行为保持资产负债收益的匹配，提高存 款利率揽储的动力减弱，存款利率也出现下降，这是市场机制发挥作用的体现。 银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐表示，要督促银行机构进一步加强负债端 成本管理，考虑ＣＰＩ下行趋势，不盲目竞争提高存款利率，避免高息揽储，严禁存 款市场不正当竞争行为，推动银行负债端成本下降，进而引导贷款利率下降让利实体 经济。 近期，银保监会向银行机构结构性存款违规展业问题下发专项文件，要求银行科 学审慎设计结构性存款，不得发行收益与实际承担风险不相匹配的结构性存款，避免 银行机构盲目提升存款成本。 王青预计，为落实金融系统全年１．５万亿元让利指标，后期ＬＰＲ报价有望进 一步下行，同期一般企业贷款利率将有更大幅度的下降，这将激发企业信贷需求，推 动宽信用向纵深发展。 [32] \t