票据交易所成立后各方参与主体的盈利模式分析

票据交易所成立后，票据交易接入机构、业务环节、交易模式、市场参与者、盈利模式等成为了各参与主体关心的核心问题。针对这些问题，作者认为： 一、接入机构 票据交易所成立后，票据交易所将会对接ECDS系统，因此目前ECDS系统的参与主体——央行、商业银行、农信社，以及财务公司，可以实现与票据交易所的无缝对接。除此之外，其他的非银金融机构也将接入票据交易所，如券商、保险、基金、信托、资管等。 这些对接票据交易所的参与主体，与接入ECDS系统的接入方式相似，直连和间连。 二、业务环节 2016年6月1日，中国人民银行通过央视《朝闻天下》发布消息称，将用两到三年时间取消现行的纸质汇票，通过电子汇票系统、网上清算系统降低票据业务和资金清算业务的风险。 鉴于此，作者以为，票据交易所成立后的票据交易的业务环节分为两个阶段：第一阶段是纸票和电票并存阶段；第二阶段是电票全流通阶段。 （一）纸票和电票并存阶段 在这个阶段，票据交易所主要承接的是票据二级交易市场中票据转贴现和再贴现业务。 （二）电票全流通阶段 在这个阶段，票据的全流程业务——签发、承兑、背书、直贴现、转贴现、再贴现、托收等都将在票据交易所内实现。 三、市场参与者 市场参与者主要包括以下几类： （一）监管机构 监管机构主要是人民银行、银监会。 （二）金融机构 金融机构主要包括商业银行、农信社、村镇银行、外资银行。 （三）非银金融机构 非银金融机构主要有：财务公司、券商、基金、保险、信托、资管等。 （四）其他 市场其他参与者包括：上清所、企业、货币经纪公司、票据中介、小贷公司、理财公司等。 四、盈利模式 （一）金融机构及非银金融机构 这些机构参与票据市场的主要盈利模式是买入卖出的息差收入，但每笔业务的息差收入将会收窄。不过周转速度会大幅提升，因此， 整体息差收入并不会出现下滑，相反，可能会出现较大规模增长。 （二）企业 兑开票企业而言，参与票据市场的盈利模式主要是从财务成本节约的角度出发，节约即是盈利。 1.签票手续费减半 电票的最长期限是一年，因此，签发一张一年期的1000万元的电子银行承兑汇票的手续费为1000万元×0.5‰；而纸票的最长期限是六个月，因此就需要签发两张六个月期的1000万纸质银行承兑汇票，签票手续费就成了电票的两倍，即2×1000万元×0.5‰ 。 2.贴现利率降低 2015年之前，因参与主体少的问题，导致电票价格虚高，并比同期纸票价格高出大概20BP。2015年后，形势发生了变化，电票价格比纸票价格要低。如果票据交易所成立后，票据市场信息逐步透明，统一的票据市场逐步形成，票据贴现价格降会再次走低，从而极大降低企业贴现的融资成本。 （三）货币经纪公司及票据中介等 部分市场人士认为，随着票据交易所成立，货币经纪公司及票据中介将会出现大规模消亡。针对这个说法，作者有不同的观点。 票据交易所成立后，票据中介不但不会消亡，反而会出现大规模发展。票据中介将会重新洗牌，会走向规范化，规模化。票据中介业务也会出现部分转型，针对票据市场的业务某个环节的接入将趋向专业化和细分化。 1.无论是纸电票并存还是电票全流通阶段，票据直贴现和转贴现环节，经纪业务都将长期存在，佣金模式也是企业、银行大范围接受的方式。 2.无贸易背景的融资性票据大规模增长，因此，直接参与票据交易的方式也是票据中介存在方式之一。 3.专业细分及业务转型也会在票据中介中兴起。比如票据评级、票据业务的专业咨询及培训、票据交易平台提供（类淘宝）、票据交易数据信息提供等，市场将会出现不同的票据中介公司，传统的票据中介将被新兴的规范的票据中介公司所取代。 [33] \t