国债期货交易细则落地　保险机构备战忙

随着保险资金参与国债期货的交易规定及配套细则出炉，各家保险机构已经展开 准备，期货公司也在积极对接服务，国债期货市场将迎来扩容。 明确参与国债期货规则 ７月１日，银保监会发布《保险资金参与国债期货交易规定》，并同步修订《保 险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。 系列文件的发布，统一了监管口径，完善了保险资金参与金融衍生品交易的监管 规制体系，有利于扩大保险机构的选择权。 险资参与国债期货仅限于风险对冲、不得投机，多头合约价值不得超过组合净值 的１００％，构成了对保险资金的重要约束，体现了对保险机构放开国债期货衍生品 交易的谨慎。 银保监会在文件中表示，将有序推进保险机构参与国债期货市场交易，促进国债 期货市场健康发展。同时，持续加强保险资金参与金融衍生品交易的监管，完善信息 系统，做好风险监测、识别和预警。 保险机构纷纷备战 在利率下行阶段，保险公司承受的利差损风险增加，这也是压制保险股股价的重 要因素。 保险资金规模大、负债久期长，而国内长期资产品种少，几乎每家保险公司都存 在资产负债久期缺口。 系列规则的发布，有利于丰富保险资金运用风险对冲工具，增强风险抵御能力。 保险机构是市场上最大的国债现券持有者之一，一直盼望早日参与国债期货交易。 证券时报记者从保险业内了解到，平安资产、中再资产、太平洋资产等大型保险 资产管理公司已经行动起来，从投资、交易、风控等多条线展开准备。 平安资管此前接受证券时报记者采访时表示，公司对国债期货业务的筹备已久， 包括制度流程、风控体系、人员储备、系统建设、产品设计以及投资策略等方面都已 有安排，以备为保险、银行等第三方机构客户提供各类定制化的服务。据悉，平安资 管一直主张积极推动保险机构参与国债期货业务，就此与相关监管机构积极沟通。 据了解，太平洋资产除了在研究、策略、系统以及仿真交易等方面积极准备外， 还补充了多名国债期货相关的利率衍生品投资研究交易人员。 期货市场迎来扩容 南华期货固定收益分析师徐晨曦对证券时报记者表示，《保险资金参与国债期货 规定》主要对期货公司的资质、保险公司参与国债期货的方式、风控具体细则等内容 作出了具体的要求。 对于所选择的期货公司，除了监管评价要求以外，还要求成立５年以上、上季末 净资本达到３亿元及以上，且净资本与公司风险资本准备的比例不低于１５０％等。 该条主要是对于期货公司进行要求，规模大且成熟的期货公司往往会有更好的风控制 度，并且更快帮助保险资金适应期货市场的波动。 徐晨曦表示，除了对期货公司有所要求外，对于参与市场的保险资金本身也是有 明确规定的。文件各处都体现出对风控的重视，稳步开放国债期货市场，避免发生系 统性风险也是对监管层关于金融防风险的呼应。 目前国内国债期货市场相比海外市场体量小很多，保险资金的参与能起到市场扩 容的作用，提升国债期货的流动性。而保险机构作为大体量资金的参与者，以套保与 风险对冲为目的入市后，将会进一步完善国债期货的价格发现机制，使其定价更为合 理，从而促进市场走向成熟。 [32] \t