权益类保险资管收益率赶超公募基金　同台竞技胜算几何？

今年以来，资本市场延续去年走势，尽管一度受到疫情影响，但随即震荡反弹， 并于７月初创出新高。 作为权益市场的重量级机构投资人之一，保险资金的一举一动令人关注。在过去 ７个月的时间里，保险资金在资本市场上频频出手，举牌达１６次之多。 今年３月２５日，银保监会发布了保险资管新规。其中，首次明确保险资管产品 可面向零售端高净值个人销售。这也意味着，保险资管将被拉进大资管行业的擂台， 开始与公募基金、银行理财、信托产品、券商资管等同台竞技零售客群。 与大资管新规要求一致，保险资管新规中将保险资管产品划分为固定收益类、权 益类、商品及金融衍生品类和混合类产品。 其中，就权益类产品来说，Ｗｉｎｄ公开数据显示，今年以来，部分权益类保险 资管产品的投资收益率已然超过了公募基金。与此同时，也有相当一部分保险资管产 品负增长，且所占比例超过公募基金中负增长的比例，业绩分化较权益类公募产品更 加严重。 那么，站在大资管的竞技台上，保险资管“胜算”几何？ 权益类保险资管奋起直追 根据中国保险资产管理业协会发布的２０１９－２０２０年保险资管业综合调研 数据，截至２０１９年末，保险资管业参与主体３５家，总资产管理规模达到１８． １１万亿，占大资管行业总规模的１５％。２０１９年规模增速为１６．４５％，创 下３年新高。 另外，截至２０２０年５月底，保险资金运用余额达到１９．６万亿，其中投资 股票和基金的规模达到２．６万亿元左右。而截至二季度末，公募基金规模为１６． ９万亿元，其中股票型与混合型基金合计４．２万亿元。 保险资金已经成为资本市场仅次于公募基金的第二大机构投资人。 但与公募基金追逐“相对收益”不同的是，保险资金讲究“绝对收益”，追求的 是基金的“安全性”，宁愿少赚，也不能亏。稳健的策略之下，牺牲的往往是投资收 益率。 不过，今年以来，部分权益类保险资管产品呈现出赶超之势，相对收益也有较好 表现。 Ｗｉｎｄ数据显示，目前有７２只具有收益率数据的混合型保险资管产品单位净 值平均增长了２４．８６％，８８只股票型保险资管产品单位净值平均增长了２４． ８６％。虽然不敌同期混合型公募基金２６．２４％和股票型基金３７．３９％的平 均收益率，但就投资收益率最高的产品相比较，权益类保险资管产品却实力碾压了公 募基金。 在混合型保险资管产品收益排名中，今年以来，太平资产包揽了净值增长率最高 的前５只，其中，太平资产太平之星２４号、２２号净值增长率均超过１２３％；太 平资产太平之星１０号净值增长率达到１２２．７１％；太平资产太平之星安心１号 、８号的净值增长率分别为８５．２７％、８０．１７％。另外，华安资产旗下的两 只产品紧随其后，净值增长率分别为６４．６０％、５０．７３％。 净值增长率最高的前２只股票型保险资管产品同样属于太平资产旗下。其中，太 平资产太平之星１３号、１４号的净值增长率超过了１２０％，分别为１２４．９３ ％、１２１．８９％。平安资管医疗主题股票精选（如意１０号）紧随其后，净值增 长率为６６．１６％。 在公募基金领域，混合型基金年初以来收益最高为融通医疗保健行业Ａ，净值增 长９５．６５％，其次为两只富国基金的公募产品，富国生物医药科技和富国精准医 疗的净值增长均在８４％左右。 在股票型基金中，工银瑞信前沿医疗独占鳌头，但净值增长未超越１００％，为 ９２．６０％；另外，招商医药健康产业净值增长了９０．０４％，宝盈医疗健康沪 港深、工银瑞信医药健康Ａ、广发医疗保健Ａ的净值增长均在８９％左右。 业绩分化严重 一般来说，在市场大幅波动的情况下，公募基金的频繁申赎将会对产品的投资运 作造成较大的影响，短期收益排名压力也容易导致公募基金经理投资风格漂移，不再 坚守自身擅长的投资理念。 而保险资管公司由于管理资金的长期性和稳定性，决定了其可以从更长视角去评 估企业的成长，资金的稳定属性有助于其不受市场短期波动的干扰，更易于挖掘出跨 越周期的优质股票。 从这一点来看，保险资金似乎更具优势。不过，在权益类保险资管产品内部，目 前业绩分化更加明显。 在１６０只具有收益率数据的权益类保险资管产品中，就有１０只产品负增长或 零增长，占比６．２５％；而在权益类公募基金中，仅不到１％的基金产品出现负增 长。 跌幅最大的２只权益类保险资管产品均隶属于阳光资产旗下，其中，阳光资产－ 价值优选跌７．７７％，阳光资产－港股通优选跌４．２４％。 人保资产旗下的３只“安心系列”产品也未能令人“安心”，其中，人保资产安 心通港１１号跌２％。 进入零售市场竞争之后，保险资金的投资收益将会被投资人更多考量。未来，主 动投资管理能力强的保险机构显然会在大资管竞争和金融对外开放中获得更多的资金 来源。 [32] \t