中融人寿上半年亏２．１１亿　依赖银邮渠道重回老模式

近日，中融人寿二季度偿付能力报告出炉，上半年合计亏损２．１１亿元，这与 该公司近年来盈利持续改善的趋势有所背离。细看各季度表现，中融人寿利润呈现盈 亏交替局面，盈利模式或仍欠稳。保费方面，中融人寿上半年原保费收入同比缩减超 两成。 业绩问题的背后，是中融人寿尚处于转型初期的步调之中。近几年，中融人寿着 手推进公司战略转型，定下ＩＰＯ目标。但其科技转型落地项目并不多见，依赖银邮 代理渠道，业务重回“分红＋万能”的原有模式。与此同时，作为公司战略执行者的 总经理一职已空缺两年，目前暂由常务副总经理孟岩主持工作。 值得关注的是，中融人寿在售的万能险以５年期及以上产品为主，这也是行业转 型升级的大势所趋。不过，在年内多家寿险公司下调万能险结算利率的情形下，中融 人寿并未进行调整。对此，业内认为这样做可能是出于获取保费、维持流动性的考虑 ，如果结算利率长期维持较高水平且投资能力不足，将会面临不可持续发展的隐患。 盈利模式欠稳，上半年亏损２．１１亿 近日，中融人寿在中保协官网披露２０２０二季度偿付能力报告，蓝鲸保险统计 发现，中融人寿上半年合计亏损２．１１亿元。 针对亏损的原因以及下一步扭亏举措，蓝鲸保险向中融人寿致电，但中融人寿并 未回应。 事实上，近几年，中融人寿盈利能力已有所改善，在连亏两年后，２０１８年、 ２０１９年该公司分别实现０．１３亿元、１．０５亿元的盈利。 不过，蓝鲸保险梳理发现，中融人寿２０１８年以来的季度利润波动幅度颇大。 ２０１８年初至２０１９年末的８个季度中，中融人寿净利润处于“亏损—盈利—亏 损”的循环处境，季度亏损最大值为３．１６亿元，盈利最大值为４．３１亿元。 与此同时，上半年，中融人寿实现保费收入４８．５４亿元，相较去年同期的６ ３．５４亿元的保费，缩减２３．６％。 而近几年，中融人寿年度保费变化也较大。此前，中融人寿因投资“冒进”导致 偿付能力亮起红灯，收到监管函，被要求停止经营新业务、暂停新设分支机构。受此 影响，２０１６年中融人寿保费由往年的几十亿元骤降至２４．８万元。 直至同年１１月，中融人寿一笔８亿增资落地，监管解禁，中融人寿业务重启后 有所好转。２０１７年至２０１９年，中融人寿分别揽收３５．３亿元、５０．７８ 亿元、８０．５９亿元的保费。 此外，伴随着保费下滑，中融人寿净资产由２０１９年４季度末的２８．８６亿 元缩减至２０２０年２季度的２８．０１亿元。 转型知易行难，“帅位”空悬超２年 盈利欠稳的背后，是中融人寿尚处于转型调整初期的现状。 ２０１８年，中融人寿确定“十六字经营战略”，即“规模增长、价值提升、效 益引领、创新驱动”，制定力争三年后启动ＩＰＯ的目标。强调将加强公司治理和风 险管理，完善公司治理机制，以资产负债管理为核心，推动产品升级换代并全面展开 各项业务。 ２０１８年初，中融人寿下线原有全部产品，重新开发并上线新产品，着手推进 科技转型工作。具体动作如，联合京东数科共同推出了一款互联网保险产品——中融 京融一号终身年金。 前脚落地互联网产品，后脚中融人寿便于２０１９年表态，将设立金融科技平台 ，确保三年内实现全面经营转型，推动公司由传统保险公司发展为科技保险公司。渠 道建设上，中融人寿于２０１９年１１月上线官微产品销售功能，但整体来看，相关 项目落地并不多见。 “长期以来，渠道单一、资本不足、人才匮乏等问题严重制约中小险企的发展。 自第三届董事会成立以来，公司一直积极探索和实践，努力尝试走出一条适合中小险 企发展路径”，此前，中融人寿相关负责人表示。 实际上，渠道多样化发展早已成为中融人寿的渠道转型方向。２０１８年，中融 人寿称将积极探索个险、经代及互联网等渠道，大力发展长期储蓄和风险保障类业务 ，稳中求进；２０１９年，中融人寿又表示，将坚持两条腿走路，在做大做强做优银 保渠道的同时，大力推动互联网第三方渠道和自营渠道的建设。 但２０１９年，中融人寿原保费的前五大险种以及保户投资款新增交费的前三大 产品保费收入均来源于银邮代理渠道，其中，前五大险种占总保费超九成。显然，中 融人寿网销等其它渠道还较弱，渠道建设的实际情况与设想的方向有所偏移。 对于中融人寿而言，转型不易的同时，还陷入难觅良将的尴尬。此前，有多年寿 险管理经验的孙建军空降到中融人寿，但任期不足１年便离职。若以常务副总经理孟 岩主持工作以来看，即２０１８年２月至今，“帅位”空缺已超２年。 发力中长期万能险，业内：利率下行下要做好资产负债匹配 不同渠道影响不同的业务结构，依赖银保渠道，从２０１８年开始，中融人寿再 次回到“分红＋万能”的固有模式。而在２０１７年，中融人寿原保费均来自传统寿 险。 数据显示，２０１７年，中融人寿分红险保费收入为０元，２０１８年增加４７ ．６８亿元，２０１９年增加２７．０４亿元至７４．７２亿元。这在业内看来，由 传统寿险向分红险转变，是险企缓解经营压力的表现。 ２０１７年，中融人寿以万能险为主的保户投资款新增交费约１６亿元，２０１ ８年、２０１９年，保户投资款新增交费的前三大险种收入分别为２０．７９亿元、 ７６．７１亿元，万能险抬头趋势明显。 与之密切相关的保户储金及投资款也明显增加，２０１９年中融人寿保户储金及 投资款余额升至１２７．２４亿元，较年初增加５２．６５亿元。而保户储金及投资 款余额被列记在负债端，这也就意味着２０１９年中融人寿负债提升了５０多亿，退 保、现金流压力进一步加大。 需要注意的是，通过官网细看，与此前监管叫停的存续期不足１年的中短期产品 有所不同，中融人寿这在售的万能险主要为５年期及以上的产品。 近期，国务院发展研究中心保险研究室副主任朱俊生在与蓝鲸保险交流时指出， “万能险本身不是问题产品，国外万能险通常是期限较长的终身寿险，但在国内异化 成期限短、资金成本高的高现金价值的短期理财产品。它的问题一是寿险的核心价值 难以得到彰显；二是因负债成本比较高，如果投资表现不好的话，存在利差损风险” 。由此来看，万能险由短期向长期化演变，是回归行业经营正轨的本该发展的方向。 不过，年内，中国人寿、平安人寿等多家保险公司下调了万能险结算利率的情况 下，中融人寿２５款万能险产品悉数未做下调操作，年化结算利率多数保持在４．３ ３％－５．３％的水平。 业内人士向蓝鲸保险分析指出，“险企投资收益承压下，近期市场中有很多万能 险产品结算利率下调，这反映的是市场投资的正常状况。但像中融人寿这类不调整的 公司，可能是为了获取保费，维持流动性的权宜之计。如果长期维持较高水平，只是 为了谋求保费、抬高负债成本，那么其投资收益面临较大挑战，存在不可持续发展的 隐患；如果其投资能力较强，负债成本高对公司经营影响不大，但这种可能性到底有 多大，这是值得我们去关注的，建议保险公司做好资产和负债的匹配”。 “对于中融人寿这类中小型主体而言，发展确实挺艰难，因为过去依靠银保渠道 快速拉升保费主要是中短期产品，一些存量风险需要释放。在行业转型的当下，转型 发展过程中有很多矛盾都会出来，比如现金流压力、规模保费下滑等问题”，上述业 内人士表示，对于这类公司，需要给予其转型一些时间和空间。 [32] \t