当前，银行理财打破刚性兑付、实现净值化转型，已成为金融机构资产管理业务 的重要改革方向。但经济日报记者调查发现，对于银行理财净值型产品，消费者表示 出接受难、接受慢的情况。银行理财产品转向净值型是一次脱胎换骨的改变，是对金 融机构自身综合能力的一次大考。金融机构要抓住这次机遇，尽快完成投资者教育， 提升运营管理、投资研究等核心竞争力，实现资产管理业务的成功转型。 今年以来，新冠肺炎疫情对金融机构资金端和资产端产生双向冲击，银行理财产 品转型压力也随之加大。７月３１日，央行正式宣布资管新规过渡期延长到２０２１ 年底，为机构提供了“喘息”空间。但延长并非暂停，过渡期也总会过去，作为资管 行业中的“老大哥”，银行理财的转型格外受到关注。 目前，不少银行理财产品已从预期收益型转向净值型。银行理财转型之路走得怎 么样？还剩下哪些难啃的“硬骨头”？未来发力点会在哪里？请看经济日报记者的调 查。 一场脱胎换骨的改变 资管新规指的是２０１８年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 》，这是关于资管业务顶层设计的纲领性文件，为我国资管业务稳健发展奠定基础、 指明方向。其中，对银行理财打破刚性兑付、实现净值化转型提出明确要求。多位业 内专家告诉记者，按照资管新规规定，在向净值型银行理财转型过程中，金融机构面 临着运营管理、投研能力等多方面挑战。 ６月中旬以来，有关“稳健型银行理财产品浮亏”的新闻持续发酵。起因是在社 交平台中盛传的两张图片，其中一张是客户投诉平安银行的理财产品亏损，另一张是 招商银行理财子公司某款产品近一个月的年化收益率为－４．４２％，这两款产品都 是中低风险。 在众多投资者眼里，中低风险的稳健型银行理财产品永远不会跟亏损沾边。“最 多就是没有收益，怎么也不可能‘亏本’啊。”在采访中，不少投资者表达了同样的 观点。 针对这种局面，投资者教育成为银行等金融机构亟需加强的部分。然而，这也仅 仅是银行理财净值化转型过程中众多难题中的一个。“这是一轮脱胎换骨的改变。” 业内人士形成了这样的共识。 分析去年上市银行年度业绩报告可以看出，１７家上市银行中，净值型产品占非 保本理财产品的比例超过５０％的有９家，超过４０％的有１３家。整体来看，上市 银行的净值化转型程度已相对较高。其中，净值化转型完成度较高的主要是中型银行 。“因为中型银行理财业务余额体量不算巨大，净值化改造难度不会太高。同时，这 些银行本身有一定的投研实力积累，对净值化转型能起到助推作用。”普益标准研究 员王晨宇表示。 除银行外，记者调查发现，截至今年８月１２日，银行理财子公司登记的存续理 财产品共计１５１０只。从产品类型看，当前理财子公司主要发行的产品包括固定收 益类、混合类和权益类３种类型。其中，固定收益类产品占比最高，共发行１１３８ 只，占总发行数量近八成；混合类产品也逐渐增多，达到３６９只；权益类产品仅有 ３只发行，且产品风险等级为中高风险。 理财子公司规模壮大 理财子公司在此次银行理财净值化转型过程中，扮演了重要角色。作为资管新规 的配套制度，２０１８年１２月中国银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办 法》（以下简称《办法》）。根据《办法》第十四条，商业银行应当通过具有独立法 人地位的子公司开展理财业务，以此强化法人风险隔离。 《办法》发布当月，银保监会批准中国银行、中国建设银行设立理财子公司的申 请，拉开了理财子公司批准设立的序幕。２０１９年６月３日，我国第一家理财子公 司——建信理财有限责任公司在深圳开业。截至目前，已有１４家理财子公司正式开 业，最近的为６月２９日开业的渝农商理财，这也是全国农商行及西部地方银行首家 开业的理财子公司。 “各家理财子公司开业以来，在品牌与客群建设、母子公司统筹协同机制、销售 渠道拓展等方面有诸多好的研究和尝试，呈现百花齐放的态势。”建信理财有限责任 公司董事长刘兴华表示，理财子公司是金融供给侧结构性改革的重要成果，有鲜明的 银行系资管特色，风险防控体系与防控能力和银行一脉相承。在他看来，通过母子公 司统筹协同，理财子公司能够依托银行的网点与客户资源构建渠道优势，并运用金融 科技提升数字化经营能力，实现精准营销以及组合管理能力提升。 但需要看到的是，资管新规出台后，禁止多层嵌套，打破刚性兑付，银行理财子 公司在政策上受到了更多限制，如何获取稳定高额回报是摆在理财子公司面前的难题 。“目前理财子公司尚处于探索时期，在产品线布局时，往往受到投研、运营管理等 方面的掣肘。”招联金融有限公司首席研究员董希淼表示，在投研方面，理财子公司 在固收类资产投研方面继承了银行优势，但权益类资产的投研能力和大类资产配置能 力亟需提高。在运营管理方面，净值型产品与预期收益型产品在运营管理方面存在显 著差别，理财子公司的投顾平台、产品销售系统、投资交易系统、风险监控系统、估 值和会计核算系统等均面临重塑。 刘兴华也坦言，资产管理的核心是“募、投、管、退”，理财子公司在“投”的 方面存在提升空间，还需进一步提升投研能力，建设专业化人才队伍，打造布局完整 、特色鲜明的产品体系，构筑长期核心竞争力。 “１元理财”吸引更多客户 理财子公司的出现，降低了银行理财的门槛。《办法》明确指出，理财子公司不 再设置理财产品销售起点，不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。 分析理财子公司已发行的产品可以发现，投资起点为１元的个人产品占比超过四 成，机构产品近六成，积极顺应了银行理财“１元时代”趋势，抓住了“长尾”客户 群。 但想要留住客户也非易事。一位银行理财经理告诉记者：“一边是银行理财产品 收益越来越低，一边是各机构竞争客户，再加上部分客户不太接受净值型产品，总之 挺难的。” 在业内专家看来，“难接受、慢接受”也是源于思维惯性，毕竟预期收益型产品 已推行多年，且两类产品的差别很大。比如，在产品收益判断上，净值型产品没有预 期的投资收益，仅有业绩比较基准。业绩比较基准是产品管理人根据市场环境、投资 能力、策略配置等因素设定的一个比较基准。但预期收益型产品通常在发行时设定一 个预期收益，到期按照预期收益兑付本金利息。 与预期收益型产品相比，净值型产品不存在刚性兑付，投资收益除缴纳管理费等 费用和超额业绩提成外，盈亏都归投资者。对比来看，净值型理财产品与公募基金相 似，没有预期收益，银行也不承诺固定收益，实际用户获得的收益仅与产品净值有关 。 理财转型后，如何才能吸引更多投资者？在业内看来，一方面要保证产品收益， 另一方面则要推出更多创新服务，包括推出更多“１元产品”以满足普通投资者的理 财需求，引导资金量较少的群体进入理财市场。“我们要清楚地认识到，收益率固然 重要，但并非理财业务的全部。理财业务未来的关键在于以客户为中心，提供资产管 理综合服务。”中邮理财有限责任公司董事长吴姚东说。 与此同时，工银理财有限责任公司总裁唐凌云表示，将充分利用人工智能、区块 链、大数据等新科技，提升和创新资管业务的服务模式和应用场景，助力资管业务发 展。光大理财有限责任公司董事长张旭阳也提出，将使用智能投顾、智能投研、大数 据等技术进行宏观经济形势判断，还将应用区块链等新技术，把握从传统资产到另类 资产再到数字另类资产的方向和趋势。 权益类产品是发力重点 值得注意的是，在不少业内人士看来，权益类投资领域将成为理财子公司未来业 务新的增长点。 记者调查发现，过去一年里，尽管理财子公司在产品类型与投资模式上均发生不 少变化，但从已发行产品类型看，银行理财子公司净值型产品发行以固收类产品为主 ，权益类产品发行较少，在权益类投资领域仍有较大发展空间。统计数据显示，从银 行非保本理财产品数量来看，２０１８年５月以来，银行新发行的理财产品中，标明 产品类型的理财产品仍然以固收类产品为主，占比达８４．１６％，其次为混合类理 财产品，占比达１４．９３％，权益类理财产品仅８０３款，占比不及１％。 分季度来看，２０１８年２季度至２０２０年２季度，银行新发非保本理财产品 数量中固收类产品持续领跑，其次为混合类，权益类产品数量最少。不过，从大趋势 上看，权益类产品数量呈现逐渐增多态势，特别是从２０１９年３季度开始，理财子 公司开始发行权益类产品。今年，受到新冠肺炎疫情影响，各类银行理财产品发行量 出现回落，同时，全球资本市场波动加剧，国内权益市场也出现震荡，影响银行权益 类理财产品发行量回落。 然而，要想为投资者赢得较高收益，理财子公司势必要承担更多风险。“一直以 来，银行理财产品的配置都非常谨慎，在固收保底的情况下适当增加权益类投资，尽 管看起来风险有所加大，但对银行自身提升投研能力和为投资者提高收益都有好处。 ”王晨宇表示。 吴姚东认为，对银行理财来讲，目前权益类资产配置比例远低于同业平均水平。 随着国务院金融委“金改十一条”发布，多层次资本市场将日趋完善，创业板注册制 呼之欲出，理财子公司正借此东风，逐步提升权益类资产占比，优化资产配置比例。 在今年的陆家嘴论坛上，银保监会主席郭树清表示，中国银保监会拟推出６项举 措支持资本市场发展，包括加大权益类资管产品发行力度，支持理财子公司提高权益 类产品比重。 “加大权益类资产配置是理财子公司必须要重视的趋势。”刘兴华表示，长期以 来权益市场的波动性与银行理财绝对收益的特性存在一定冲突，导致权益市场方向配 置不足。随着居民财富的积累，中产家庭呈现出微型资产管理公司的形态，对大类资 产配置的需求日益增强。 刘兴华认为，理财子公司在权益资产配置上具有独特竞争优势。一是对合作机构 的精细化管理能力，理财子公司与信托、基金、证券资管、保险资管等各类资管机构 开展广泛合作，构建互利共赢的生态圈和价值链，可以根据市场变化，选择最佳策略 与最优管理人。二是具备寻找优质投资标的的能力，银行具有深厚的企业客户基础， 对企业的了解和对信用状况的准确把握能在投资标的选择中起到关键作用。通过信贷 投放、债券承销、财务顾问等金融支持手段，银行可以成为优秀企业共生共荣的伙伴 ，帮助企业做大做强。 [32] \t

近期，广发希望慈善基金“慈善中国行”走进湖北，在郧西县举行了善款捐赠仪 式。据了解，广发希望慈善基金向湖北省青基会捐赠了１６０万元，集中用于改善郧 西县和丹江口市部分学校的校园环境和学生生活条件，以及资助当地的部分贫困学子 完成学业。 广发银行表示，今年是脱贫攻坚的收官之年，同时也是湖北人民为抗击疫情付出 巨大努力和牺牲的特殊年份，广发银行希望通过慈善基金的公益项目，为湖北人民的 脱贫致富做出应有贡献。 捐款百万改善当地教育条件 广发希望慈善基金２０２０年湖北慈善行捐款仪式在郧西县马安镇中心小学举行 。捐款仪式上，广发银行相关负责人表示，“我们要在郧西为学生们建立希望厨房， 让他们吃上干净有营养的饭菜；我们要建立希望卫生室，给孩子们提供有质量的健康 卫生保障；我们还要建立希望浴室，让孩子们能够洗上热水澡，帮助他们拥有强健的 体魄；我们还要改善孩子们的上课环境，通过多媒体一体机，让孩子们的课堂更加丰 富多彩。” 广发希望慈善基金针对湖北的资助早在２０１９年便已经启动，过去一年，先后 在郧西县斥资建立了希望厨房，用于改善当地学生的伙食条件，同时还资助了多名贫 困学生，帮他们延续求学的梦想。 而本年度的１６０万元善款，则主要用于郧西和丹江口的部分学校的教育环境的 改善，全方位覆盖了学校的饮食、医疗、卫生等多个方面。“未来，广发希望慈善基 金将继续从点滴做起，从教育着手，让更多孩子无忧无虑畅游在知识的海洋。”作为 央企集团成员单位的广发银行将积极承担社会责任，将扶贫攻坚战进行到底。 值得一提的是，广发希望慈善基金本次捐出的善款将有一部分用于帮扶因新冠疫 情致困的学生。广发银行表示，湖北人民在抗疫期间做出的巨大努力和牺牲，值得全 社会给予最崇高的敬意。因此受疫情影响的孩子以及乡村教育的卫生状况是今年关注 的焦点，除了基础设施援建，还将重点资助受疫情影响的学生，帮助他们顺利完成学 业。 十多年惠及超过２３万名师生 从２００８年成立至今，广发希望慈善基金始终与国家政策方向、社会发展问题 保持同频共振，用行动切实履行“关注贫困地区孩子的教育和健康”的基金宗旨。 为响应“农村义务教育阶段学生营养改善计划”和“进一步促进资源匮乏地区 的教育信息化基础设施建设”政策，广发希望慈善基金启动“希望厨房”和“电子图 书馆”项目，目前已建成了５３３间希望厨房，让山区学校的孩子们吃上了放心的饭 菜。为了改善山区留守儿童的父母亲情缺失问题，广发希望慈善基金启动“留守儿童 亲情屋”项目，现已建成１２３间亲情屋。 截至２０２０年６月，广发希望慈善基金共落实捐赠７０００多万元，通过３０ 个公益项目，改善了２３万多名师生的学习、工作及生活境况。 期间，依托于广发信用卡，广发希望慈善基金更是将慈善事业成体系化深入推进 了十多年。十多年来，广发信用卡发行了业界首张慈善主题卡，首创了“信用卡＋慈 善”，让信用消费带动慈善事业，开创中国信用卡与慈善事业结合的新模式。 广发信用卡不断升级慈善模式，坚持久久为功的信念，创造了以产品服务创新为 动力，以理念和价值观认同为基石，能够持续汇聚持卡人、合作伙伴、社会人士、员 工爱心的慈善体系，实现慈善事业的可持续化发展。 在广发信用卡价值观和慈善理念潜移默化的影响下，越来越多的消费者愿意持续 参与慈善捐助，并通过每年开展的“广发慈善中国行”深入贫困山区，实地了解捐赠 项目落实情况。十多年来，志愿者随慈善行的步伐深入陕西、四川、甘肃、青海、新 疆、云南、贵州、广西、宁夏、河南、湖北等数十个省份的贫困地区。 ２０２０年是全面建成小康社会目标的实现之年，也是全面打赢扶贫攻坚的收官 之年。作为中国人寿集团的成员单位，广发希望慈善基金将紧跟中国人寿的扶贫脚步 ，把决战决胜脱贫攻坚作为首要政治任务。 在此基础上，广发希望慈善基金将继续发挥“金融＋公益”的特色慈善模式，继 续服务于贫困地区、困难家庭孩子，不忘“关注贫困地区孩子的教育和健康”的基金 宗旨，积极履行社会责任，展现国有控股银行的担当，让全社会共享发展成果。 [32] \t