友邦保险新业务价值缩水３７％

近日，友邦保险披露２０２０年中期报告，有别于以往的稳健业绩，上半年友邦 保险经营数据并不好看，尤其是其最为看重的新业务价值，在经历２０１９年的增速 放缓后，又出现３７％的大幅下跌，其中，代理分销渠道新业务价值缩水近３成；同 期，友邦保险新业务价值率则缩减１１．１个百分点。分地区来看，上半年，中国内 地市场为友邦保险新业务价值最大贡献者，达到５．９４亿美元，但同比也减少了１ ３个百分点。 对于上半年业绩，券商纷纷指出未达预期，但５月以来业绩已有反弹，后续伴随 在中国内地市场的扩张布局，将带来市占率的提升，仍看好长期发展。业内专家向蓝 鲸保险分析指出，疫情因素影响有限，但在目前互联网渠道逐渐打破信息不对称的环 境下，友邦保险产品或难以维持高价值率，业务推进存在难题。但也有相反声音提出 ，友邦保险主攻高净值用户，仍有不少用户基于品牌信任会选择友邦，伴随分支机构 增加与友邦人寿加速展业，下半年内地市场将为友邦业务形成更大的支柱作用。 新业务价值缩水３７％，线下营销受困内地访客骤降 首先，整体来看友邦保险上半年的业绩表现。 ２０２０年上半年，在疫情影响之下，友邦保险的业绩并不好看。新业务价值下 跌３７％至１４．１亿美元，其中４月的新业务价值达到低谷，而随着针对新冠病毒 的限制逐步放开，各地市场新业务价值恢复按月增长，５月有所回暖，６月回归双位 数增长；新业务价值利润率减少１１．１个百分点至５４．４％。保费方面，上半年 ，友邦保险实现１７２．６８亿美元保费收入，同比增长３．４８％，增速也明显慢 于往年；年化新保费下跌２４％，实现２５．７９亿美元。 盈利情况方面，２０２０年上半年，友邦保险税后营运溢利上升５％到２９．３ ３亿美元，内含价值营运溢利减少１３％至３８．７８亿美元。 尤为值得关注的，还有友邦保险的现金流动数据，上半年产生的基本自由盈余为 ３０．４９亿美元，增长１１％；自由盈余达到１１８亿美元；内含价值权益为６１ ４亿美元，较２０１９年末下滑３％，股东分配权益为４３３亿美元，较上年末则有 ２％的上行。 而在投资方面，友邦保险上半年的收益也表现不佳，实际收益率１．８％，形成 ３３．８亿美元的投资负偏差，股票亏损达到３１．６亿美元。 对于专攻寿险的友邦保险而言，其一直自诩优势的代理人队伍却因难以展开面对 面线下营销而受困。尤其是在疫情影响内地游客赴港的环境之下，友邦的代理人渠道 正在经历动荡。 细化来说，２０２０年上半年，代理分销渠道的新业务价值下跌２９％，占整体 新业务价值的７８％；合作伙伴分销渠道新业务价值下滑４９％至３．３５亿美元。 据友邦保险分析，是由于香港的零售独立财务顾问渠道的新业务价值大幅减少，根本 原因，是中国内地访港旅客人数在上半年处于低位。 无奈之下，友邦保险加速抓住科技手段。近年来，友邦保险在数码科技方面一直 有所动作，有意帮助代理人在销售、服务和招聘等关键活动领域提供简便和有效的支 持。如在香港地区推进的全保理财分析和在中国内地应用的“Ｍａｓｔｅｒ Ｐｌａ ｎｎｅｒ”数码工具。 ２０２０年的疫情，进一步倒逼友邦保险向线上动作，加速科技应用，增强数码 工具及线上的功能，如代理人透过视像技术及安全的电子签名进行遥距销售会面，数 据显示，友邦保险在２季度发出的保单中，有超过４０％以这种方式完成。 中国内地成友邦新业务价值支柱，中国香港地区缩水近７成 ２０２０年上半年，友邦保险在各地区的调整变化也尤为明显和值得关注。具体 来看，上半年中国内地新业务价值排在各地区首位，为友邦保险集团的新业务价值做 出最大贡献，达到５．９４亿美元，但同比减少了１３个百分点。中国内地新业务价 值利润率也有所下跌，在缩减１１．５个百分点后达到８１．８％，对此，友邦保险 提出是因为向现有客户销售长期分红业务，从而带来的产品组合转化作用。传统保障 产品的新业务价值利润率保持在２０１９年上半年的相近水平，此类产品贡献约８０ ％的新业务价值。 同期，中国内地实现的总加权保费收入为３０．０１亿美元，同比增长２２％， 年化新保费为７．２６亿美元；税后营运溢利增长２２％至６．４亿美元，主要是由 于有效保单组合及理赔。 友邦保险的业务重点，正在加速向中国内地倾斜，今年６月，友邦人寿获批成立 ，成为在内地的独立子公司。“这意味着在保险业务方面，友邦人寿作为独立的法人 实体，可以推进全国性互联网保险的运营，打破属地化经营特点，以作为其线下营销 员渠道的补充；而在投资方面，可投资范畴扩大，有机会涉足房地产等领域，进行另 类投资”，一位人身险公司负责人向蓝鲸保险分析指出。 与此同时，友邦保险也在近期表示，下一步将聚焦在１０到１２个经济发展水平 较高、中产人群数量较多的内地省份，预计可触达的潜在消费群体规模是友邦现有中 国内地７个市场的４倍之多。 “此前友邦在内地的机构、人员有限，在业务布局受限的情况下依然给友邦集团 贡献了较大的保费规模和利润”，保险业内人士王立刚预估道，“下半年伴随着疫情 控制和其在内地市场分支机构的不断铺设、友邦人寿的展业，内地市场贡献将会更大 ”。 香港地区新业务价值为３．０６亿美元，排在第二，但新业务价值率为５１％， 仅优于马来西亚的５０．３％和其他市场的３９．７％，年化保费则达到５．６５亿 美元。此外，泰国、新加坡、马来西亚分别实现新业务价值１．９９亿美元、１．２ ７亿美元和０．８１亿美元，对应新业务价值率为６３．９％、５９．３％、５０． ５％。 友邦保险主要市场地区新业务价值均有所下滑，其中香港地区跌幅最为明显，缩 水６８％，友邦保险在年报中表述，上半年，来自中国内地访港旅客的销售接近完全 停顿，加上本地客户大众普遍不愿进行面对面对话，导致本地客户业务年化新保费大 幅下降。 此外，中报显示，在香港和中国内地以外的市场，友邦保险的业务在第一季度实 现双位数增长，但遏制传播措施对第二季度的新业务销售造成较大影响。 业绩未达预期最坏影响或已过，业内：未来新业务价值率或压缩 基于中报，友邦保险并不乐观的数据也出乎了不少券商的预料。中信证券、中泰 证券均在研报中提出，友邦保险２０２０年上半年在价值数据上表现略低于预期，最 坏影响已经体现。 麦格理分析提出，友邦保险亚洲寿险市场销售复苏需要比预期更长的时间，而且 利润率很高，因此给予“中性”评级，对于友邦保险内地市场的业务复苏预测，也从 第二季度推迟到下半年或之后。“整体而言，尽管行业已迅速将业务等程序转至线上 ，但并不能完全解决问题，在代理人能够再次进行面对面沟通前，销售和利润均难以 恢复”。 “尽管短期内疫情持续管制导致香港业务大幅下滑，赴港游客下降，东盟市场业 务仍处于复苏中，但５月至７月多地销售均已出现反弹。鉴于友邦中国未来将在１０ －１２个省份扩张带来市占率提升预期，以及中产阶级快速崛起，保障缺口较大，保 险渗透率较低，我们仍然看好友邦长期的发展。此外，友邦快速增长的ＶＯＮＢ和有 效业务保单持续贡献自由盈余，带来分红的稳健增长”，信达证券的研报显示。 中国精算师协会创始会员徐昱琛从行业角度提出担忧，“对于友邦保险而言，疫 情的短期影响很快就能够恢复，而真正对其未来发展产生影响的，是当前关于保险产 品的信息对称情况和信息传播速度”。 “友邦保险的新业务价值率在未来短期２至３年，长期５－１０年间，或产生较 大的变化”，徐昱琛进一步分析道，“从精算角度来说，友邦保险的新业务价值率相 对较高，相对标准化的重疾险产品，友邦要保持一定的新业务价值率，也就意味着以 更高价格卖出，在目前业内信息壁垒逐渐打破，信息更透明、传播更快的背景下，增 值服务不足以支撑起产品价差，那么友邦保险或会出现新业务价值率压缩的情况，但 也会引起老用户的不满”。 王立刚则持相反观点，在他看来，很多保险用户不会单纯的比较产品的价格，而 是重视和信任品牌，愿意以较高的价格购买保单之外衍生的购物感受和服务，友邦保 险的用户定位是匹配高净值用户，产品也主要专注于中高端寿险产品，并匹配卓越营 销员战略，这种一以贯之的战略不会在短期内作出改变。 “当然，在拥有国内互联网保险牌照后，友邦人寿还是会在线上进行产品和销售 渠道的补充，主要发挥辅助作用。而寿险产品，尤其是长期寿险，需要面对面进行沟 通交流的本质不会变”。 [32] \t