2019年中报点评：中期业绩同比改善，投行业务储备充足-公司调研 - 研究报告

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景顺长城量化港股通股票

006106

股票型基金

普通股票型基金

单位净值

0.8486

万份收益

日涨跌

-1.37%

近1月

近1年

近3年

成立以来

累计净值：0.8486

复权净值：0.8486

万份收益：0

7日年化%：0

申购状态：开放

赎回状态：开放

总份额：7,927.23万

总资产：8,900.46万份

成立日期：2019-06-19

投资风格：稳健成长型

管理公司：景顺长城基金管理有限公司

经理：周春泉

基金概况基本信息历史净值净值收益投资组合规模份额

净值走势近1月近3月近1年近3年全部

申赎费率

场内申购起始日：

场内赎回起始日：

场外日常申购起始日：2019-07-19

场外日常赎回起始日：2019-07-19

重仓行业

评级机构

3年评级

3年评级（较上期）

5年评级

5年评级（较上期）

基金代码	006106
基金全称	景顺长城量化港股通股票型证券投资基金
基金托管人	中国工商银行股份有限公司
业绩比较基准	中证港股通综合指数收益率85%+银行活期存款利率(税后)15%
投资风格	稳健成长型
投资目标	本基金主要通过量化模型精选股票，在严格控制风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的投资回报，谋求基金资产的长期增值。
投资范围	本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括境内依法发行上市的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、港股通标的股票、债券（包括国债、金融债、央行票据、地方政府债、企业债、公司债、可交换公司债券、可转换公司债券（含可分离交易可转债）、中小企业私募债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债等）、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、权证、资产支持证券、股指期货、国债期货以及法律法规允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。
投资理念
首次募资金额	22,233.72万元
代销申(认)购最低额	1元
直销申(认)购最低额	1元
定期定额最低申购额	1元
管理费用	1.50%
托管费用	0.25%
销售服务费	--
分配原则	1、在符合有关基金分红条件的前提下，本基金可以进行收益分配，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配； 2、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为基金份额进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红； 3、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值； 4、每一基金份额享有同等分配权； 5、法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。在对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，基金管理人可在法律法规允许的前提下酌情调整以上基金收益分配原则，此项调整不需要召开基金份额持有人大会，但应于变更实施日前在指定媒介公告。
投资策略	本基金的投资策略主要包括： 1、资产配置策略在综合考量系统性风险、各类资产收益风险比值、股票资产估值、流动性要求、申购赎回以及分红等因素后，对基金资产配置做出合适调整。 2、股票投资策略本基金主要采用三大类量化模型分别用以评估资产定价、控制风险和优化交易。基于模型结果，基金管理人结合市场环境和股票特性，精选个股产出投资组合，以追求超越业绩比较基准表现的业绩水平。本基金的量化投资主要依据基本面投资原则构建投资组合，控制对市场的冲击，而非单一趋势性交易或程序化交易。本基金的量化投资流程如下：首先，通过超额收益模型形成对上市公司的收益预测；其次，通过风险模型形成对上市公司的风险预测；再次，通过交易成本模型形成对上市公司的交易成本预测；最后，进行股票投资组合优化，主要通过最大化经风险和交易成本调整后的收益，确定股票投资组合中上市公司的最优权重。（1）超额收益模型: 超额收益模型通过对公开数据和信息的全方面分析，借助量化方法将各种投资逻辑抽象成因子，找出估值和成长匹配度较好，运营效率高，公司治理规范，具有长期发展潜力的优质上市公司。这类优质上市公司的股价表现长期会好于其他上市公司。模型主要包括了估值、成长、盈利、企业质量、市场表现、投资者情绪等多几大类因子。以自下而上为主,自上而下为辅, 在各种投资维度上对上市公司进行分析和筛选，形成对股票未来收益的预测。具体而言，主要涵盖以下几个方面： 1）估值因子估值因子主要包括市盈率、市净率、市销率、股息率等相关指标，从估值维度反映上市公司的投资价值。 2）成长因子成长因子主要包括营业收入成长性、利润成长性等相关指标，从成长维度反映上市公司的投资价值。 3）盈利因子盈利因子主要包括净资产收益率（ROE）、总资产报酬率（ROA）等相关指标，从企业盈利维度反映上市公司的投资价值。 4）企业质量因子企业质量因子主要包括经营效率、盈余质量等相关指标，从质量维度反映上市公司的投资价值。 5）市场表现因子市场表现因子主要体现的是上市公司在交易过程中的价格和交易量，主要包括中期的趋势类因子（12个月，24个月动量）和短期的反转类因子、资金流向等指标。这些技术类的指标可以在一定程度上对基本面指标形成互补，从市场表现维度反映上市公司的投资价值。 6）投资者情绪因子市场情绪因子反映了市场参与者的投资意愿及预期，主要通过数量化工具量化市场各类投资者及分析师等对上市公司的预期。通过比较预期差，从投资者情绪维度找寻定价误差，反映上市公司的投资价值。综合以上多个维度的信息，形成对上市公司的排序打分和收益预测。超额收益模型的因子将根据市场的适应性进行定期的调整。该模型不断的通过研究上市公司的财务指标、股票市场表现、投资者行为、行业特性和最新学术研究成果等信息进行优化更新。（2）风险模型风险模型通过对市场结构的分析，预测各类风险因子的波动率和相关性特征，包括beta、规模、资产波动率、财务杠杆、流动性、行业集中度等，形成协方差矩阵，为股票投资组合的风险控制提供依据。风险模型形成对上市公司的风险预测。（3）交易成本模型交易成本模型根据上市公司的市场交易活跃度、流动性、波动率等微观结构数据，结合印花税、佣金等税费数据预测本基金的交易成本，追求有效控制基金的换手率。量化投资是一个周而复始的过程，主要为定期通过对三大模型确定的股票投资组合的权重调整仓位和交易执行。与此同时，通过严谨的归因分析对股票投资组合的收益指标、风险指标及经调整的业绩指标进行比较分析，不断的改进相关模型。 3、债券投资策略出于对流动性、跟踪误差、有效利用基金资产的考量，本基金适时对债券进行投资。通过研究国内外宏观经济、货币和财政政策、市场结构变化、资金流动情况，采取自上而下的策略判断未来利率变化和收益率曲线变动的趋势及幅度，确定组合久期。进而根据各类资产的预期收益率，确定债券资产配置。 4、股指期货、国债期货投资策略本基金可投资股指期货、国债期货和其他经中国证监会允许的衍生金融产品。本基金投资股指期货、国债期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，主要评估期货合约的流动性、交易活跃度等方面。本基金力争利用期货的杠杆作用，降低基金资产调整的频率和交易成本。 5、中小企业私募债券的投资策略对单个券种的分析判断与其它信用类固定收益品种的方法类似。在信用研究方面，本基金会加强自下而上的分析，将机构评级与内部评级相结合，着重通过发行方的财务状况、信用背景、经营能力、行业前景、个体竞争力等方面判断其在期限内的偿付能力，尽可能对发行人进行充分详尽的调研和分析。 6、资产支持证券的投资策略本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究，预测资产池未来现金流变化，并通过研究标的证券发行条款，预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。同时，基金管理人将密切关注流动性对标的证券收益率的影响，综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择以及把握市场交易机会等积极策略，在严格控制风险的情况下，结合信用研究和流动性管理，考虑选择风险调整后收益高的品种进行投资，以期获得长期稳定收益。
决策依据
决策程序
投资标准	基金的投资组合比例为：本基金投资组合中投资于港股通标的股票的比例不低于基金资产的80%；每个交易日日终在扣除股指期货合约和国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等；权证、股指期货、国债期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。
风险收益特征	本基金为股票型基金，属于证券投资基金中风险程度较高的投资品种，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金、债券型基金和混合型基金。
风险管理工具

按月检索：

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基金分红

公告日期	单位份额分红	权证登记日	场外除息日	红利发放日	默认分红方式
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拆分折算

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份额变动

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资产配置

报告期：

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持股明细

报告期：

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报告期：

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基金明细

报告期：

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持有结构

报告期：

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份额规模

报告期：

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