外资回流　期指强势有望延续

当前全球疫情出现转机，经济有望复苏，及时调节政策力度、节奏和重点，留足 政策空间，更有利于金融经济系统的稳定。 随着美国大选即将尘埃落定，市场不确定性持续下降。在此背景之下，全球主要 市场均出现较大幅度反弹，Ａ股市场亦表现不俗，深证成指和沪深３００突破本轮行 情的高点，期指总持仓也创下历史新高。 １１月９日晚，全球第一药企美国辉瑞制药宣布，与德国生物科技公司ＢｉｏＮ Ｔｅｃｈ共同开发新冠ｍＲＮＡ疫苗能有效阻止９０％的感染，新冠疫苗研制取得重 大进展。后续，随着新冠疫苗取得审批并铺开，全球疫情有望得到遏制，全球经济也 将加速复苏。受此影响，全球主要股指普遍上涨，美国三大股指集体高开，盘中均创 历史新高。 对于国内市场，疫苗进展超预期也将直接利好。一方面，随着未来疫苗推出，海 外疫情得到控制，全球经济加速复苏，进一步强化外需修复，推动中国经济回暖。另 一方面，此前外资在风险事件影响下表现谨慎，整个１０月北上资金合计净买入不足 １亿元，成为压制市场最主要的因素。随着海外风险事件相继落地，外资强势回流， １１月９日净买入接近２００亿元，创下单日净流入第二大纪录，市场风险偏好明显 释放。短期市场主导因素是大选结束的风险释放和疫苗利好，风险快速释放后，短期 国内市场利空因素较少，修复性机会仍然存在。 从经济基本面来看，制造业ＰＭＩ连续８个月位于荣枯线以上，财新服务业ＰＭ Ｉ５６．８大超预期，整体上企业家对经济前景保持乐观，三季报披露基本结束，多 数公司净利润超预期环比改善，中国在全球抗疫和复工复产中继续处于领先地位，强 劲的消费复苏有望带动经济平稳发展，对市场来讲是“强心剂”。中长期来说，在“ 十四五”规划的加持下，科技创新、新能源、大城市集群建设、医疗卫生等市场核心 资产将会有持续良好表现，市场龙头效应依然存在，指数在龙头个股稳定表现下，呈 现中枢稳步上移的趋势。 未来可能压制市场的因素在于流动性变化。上周，央行再次强调其对金融稳定问 题的关注。金融稳定将是未来我国货币政策的核心考量因素，央行可能从金融稳定视 角出发，特殊时期出台的政策将适时适度调整，边际收紧货币政策。但我们认为，货 币政策的核心没有转变，依然在于“实现稳增长和防风险长期均衡”。当前全球疫情 出现转机，经济有望复苏，及时调节政策力度、节奏和重点，留足政策空间，更有利 于金融经济系统的稳定。所以，流动性收紧虽然可能压制短期市场的涨幅，但在国内 经济转型期更有利市场平稳向上发展。 总体来说，短期对权益市场保持乐观，风险偏好上行。ＩＣ估值已经较低，修复 性空间较大。三季报后龙头个股表现强势，ＩＦ持仓增加最为显著，短期强势有望延 续。操作上建议均衡持有ＩＦ、ＩＣ多单。 [32] \t