水泥也疯狂？水泥需求二季度集中释放　年内“拐点”确立！

在二级市场陷入平淡的状态下，近期水泥价格的上扬再次被当作炒作题材。５月 １１日，Ｗｉｎｄ西部水泥指数大涨５．１６％，金圆股份、青松建化涨停。 在其背后，是今年４月水泥业年内拐点的确立。数据显示，今年４月中下旬，全 国Ｐ．Ｏ ４２．５散装水泥价格开始企稳反弹，５月至今全国均价小幅反弹至４２ ９．１２元／吨，仅略低于２０１９年同期水平。 “４月清明节后，下游需求快速恢复。到中下旬，部分中大型企业产销率达到１ ００％，五一过后虽然受到一定天气因素影响，但量价表现很快恢复正常。”卓创资 讯水泥行业分析师介绍。 换言之，一季度受疫情冲击的水泥终端需求，延后到了今年二季度集中释放。而 当期需求总量并未减少，反而在叠加环保、基建加码等因素后，全年需求有望获得一 定增量。 年内“拐点”大概率确立 虽然近期有媒体报道称，水泥价格出现明显上行，但价格端的表现幅度并不算大 ，更多亮点还是集中在销量层面。 今年一季度，受疫情带来的交通、停工影响，国内水泥需求出现超过２０％的下 滑。本报３月初曾报道指出，“水泥企业不足３成的出货量，只处于往年正月十五前 的水平。” “整个２月是没有需求的，但进入３月后部分地区限制有所放开，只是受到１４ 天隔离等因素影响，终端人员实际到岗率受到一定影响。”侯林林表示。 直至今年４月，施工人员隔离期结束，加上交通运输等方面的放开，原本在一季 度压制的需求在清明节后开始逐步恢复。 相关行业数据也可以提供佐证。Ｗｉｎｄ数据显示，４月份挖掘机总销量４５４ ２６台，同比增５９．９％，销量创历史次高，环比增速较今年３月大幅上涨。 而下游施工单位的集中复工，直接作用于水泥的需求端。 “清明节后，很多企业产销率达到７成以上，部分企业销量达到了往年四季度的 高峰，这主要是受到一季度需求延后集中释放和部分项目赶工期的影响。”侯林林介 绍称。 上述背景下，未受天气因素影响的华南地区出货量增长明显，近期广东、广西两 地水泥价格每吨上调３０元。 需要指出的是，由于水泥行业具备非常明显的季节性消费特点，传统淡旺季分明 ，４月价格见底后，全年拐点几乎可以就此确立。 在业内人士看来，今年６月、７月很可能会出现“淡季不淡”的情况。 首先，今年二季度集中释放的需求，在工地项目赶工期的支撑下有望持续。其次 ，５月份受天气影响，部分地区需求放量受到一定影响，６月这一因素可能会有所淡 化。 此外，还有一个重要的“技术性”原因，即环保因素仍然存在。安徽３月底发布 了新的排放标准，在今年１０月开始实施。 “按照新的排放标准，当地很多企业不能达标，而９月又处于消费旺季，所以预 计很多企业会在今年６、７月份进行停窑改造。”该人士说。 而在此之前，安徽等沿江流域熟料库存已经出现明显下降，供应趋紧。若未来停 窑改造势必将进一步加剧供给端紧缩，从而为价格带来支撑，因此年内水泥价格将难 以出现明显下降。 ４月至今领涨Ａ股 落实到企业层面，较好的行业景气度有望为相关上市公司提供盈利能力提升机会 。 今年一季度，包括海螺水泥在内的头部企业收入、利润均出现不同程度的下滑。 而从二季度至今的行业趋势来看，整体呈现量价齐升的特点。虽然５月份散装水 泥均价略低于上年同期，但幅度有限，同比仅下降１．６８％，整体保持稳定。销量 端，则受到一季度需求延后释放的影响，高于往年水平。 可能也是基于上述预期，从４月初算起，申万水泥制造板块以１９．９６％的涨 幅领涨所有申万二级行业。 其中，１９只水泥股中仅有亚泰集团期间下跌，其他１８只个股全部上涨，上峰 水泥、祁连山期间累计涨幅更高达４１．２３％和３４．８９％。 二级市场坚挺的背后是全年整个行业利润规模继续提升的可能。 首先，疫情对需求端的压制作用已经明显弱化，这从４月、５月全市场“量价齐 升”的态势便可看出，需求总量并未产生实质性下滑，只是释放节点延后。 其次，在基建投资加码的大环境下，部分重点工程的提前落地，有望在需求总量 维持稳定的基础上，带来额外的需求增量。 据中国水泥网统计，已有２５个省区公布投资规划，２．２万个项目总投资额达 ４９．６万亿，其中今年计划投资７．６万亿。 “近期国家稳增长政策加码，中央经济工作会议要求引导资金投向基础设施短板 领域，预计２０２０年基建资金压力将得到较大幅度的缓解，重大项目推进将得到加 速，且目前各地方政府陆续发布文件，加大基建投资力度，水泥下游需求将保持稳健 。”兴业证券指出。 不利的因素则是２０１９年同期较高的利润基数。以海螺水泥为例，２０１９年 该公司净利润已达３３５．９３亿元，若下半年水泥价格不出现大幅上涨，仅依靠销 量提升，利润增幅不会十分明显。 此外，前期整个板块也已累积了较为可观的涨幅，投资“性价比”随之降低。 [19] \t