玻璃行业深度报告：供需格局改善　价格上涨可期

供给收缩，奠定行情向上基础 玻璃生产需要高温环境，熔窑须长期保持生产状态，使用周期一般为８－１０年 ，导致玻璃供给具有刚性。影响玻璃供给变化的主要因素，分别是：新点火产能、冷 修复产产能和冷修产能。随着供给侧改革的推进和环保政策的趋严，我国平板玻璃产 能结束快速扩张阶段，新增产能受到严格控制，已非影响供给变化主导因素。２０２ ０年上半年，疫情导致需求停滞，在高库存压力下，玻璃价格不断下滑。目前已有１ ２条产线进行冷修，同时仅有４条复产产线，在产产能较年初减少０．２３亿重箱。 地产竣工逻辑继续演绎，期待需求全面恢复 房地产是玻璃最主要的应用领域，占比达到７５％。在房企“高周转”战略影响 下，房屋新开工面积持续高企，竣工面积表现低迷，相关建材需求难以沿产业链有效 传导，玻璃需求也受到明显压制。在期房交房的刚性约束下，２０１９年下半年房屋 竣工面积增速开始转正，玻璃需求也随之回暖。２０２０年一季度，疫情对房地产施 工造成一定影响，玻璃需求放缓。随着全面的复工复产，耽误的工期可以依靠后期的 赶工进行弥补，房地产竣工逻辑将继续演绎。 库存高位回落，价格止跌反弹 玻璃价格走势长期看供需，短期看库存。２０２０年一季度，疫情导致下游需求 迟迟无法启动，库存在３月底达到近年高点。随着复工复产的推进，下游需求开始恢 复、物流运输趋于正常，原片厂家也在降价，以消化库存压力。目前来看，玻璃高库 存情况在逐渐缓解，玻璃价格也开始止跌回升。 原燃料价格低位，生产成本压力减小 原材料和燃料是平板玻璃生产过程中最主要的成本支出。纯碱下游需求增速低于 供给，产能过剩情况明显，库存不断增加。高库存的压力下，纯碱价格已创十年新低 。石油焦和重油作为玻璃生产的重要燃料，其价格与原油价格相关性很高。２０２０ 年随着全球疫情的不断蔓延，世界经济陷入停顿，导致国际原油价格大幅下滑，石油 焦与重油价格出现明显回落。 [19] \t