收益率下行　信托求破“资产荒”

在市场流动性充裕、市场利率下行的大环境下，信托产品高收益不再。５月２５ 日，北京商报记者在各大第三方推介平台上发现，多家平台近期推介的产品中，收益 率超过９％的信托产品基本不复存在，大部分信托产品收益率在７％－８．５％之间 ，更有部分信托公司产品收益率已经下探至５％的边缘，因此也引发了市场对信托行 业“资产荒”的担心。在分析人士看来，收益率下行短期内难以逆转，“资产荒”也 并非是没有资产可投，而是回报率高的优质资产逐渐减少，未来信托公司可以加大服 务类信托，例如家族信托、消费类信托、资产证券化信托、慈善信托等的布局。 收益率进入７％时代 在实体经济融资环境较为宽松的状态下，信托产品收益率逐渐走低。５月２５日 ，北京商报记者从多家第三方推介平台人员处了解到，近期信托产品收益率已经出现 普降。 一推介平台销售人员告诉记者，在央行三次降准释放长期流动性２．７万亿元后 ，市场资金较为充足，融资方融资成本下降，信托公司就会降低融资方的借款成本， 从而导致信托产品收益降低，这也是正常现象。目前信托产品收益率普遍在７％－８ ％左右，已经进入７％时代，未来还有下调的可能。 “近期就有一家央企信托公司要下调收益率”，另一家推介平台销售人员向北京 商报记者透露。北京商报记者在该信托公司热销产品板块发现，这家央企信托公司产 品收益率普遍在７％－８％，但有一款认购起点为１００万元的证券投资类信托产品 预期年化收益率已经下探至５．１％，投资时长低于１个月收益率为２％，投资时长 １５个月及以上收益率为５．１％。 一位信托公司相关人士向记者表示，每个信托产品每个项目都是一事一议，根据 风险定价和资产方的融资需求以及资金方的接受度等综合考虑，不排除个别公司根据 自己遇到的情况主动下调整体收益率的情况。 产品发行、成立、预期收益率的多维度下行已成为行业普遍现象。根据普益标准 ５月２５日发布的数据显示，５月１６日－２２日，共有３２家信托公司发行２０２ 款集合信托产品，发行数量环比减少１６６款，降幅为４５．１１％；当周共有３６ 家信托公司成立了２０３款集合信托产品，成立数量环比减少了２８０款，降幅为５ ７．９７％。在预期收益率方面，９９款新成立的产品公布了预期收益率，平均预期 收益率为７．２６％，环比回落０．７４个百分点，降幅为９．２％。 对信托产品收益率走势，一位不愿具名的信托行业观察人士直言，“宽信用政策 以及宽松的流动性有利于压低无风险利率，进而带动信托收益率下行，可以看到，信 托预期收益率已经接近顶部，难有进一步大幅上升的动力，未来下行趋势明显”。 “好资产难找” 产品预期收益率的持续下降，也引发了市场对信托行业“资产荒”的讨论，一位 信托公司资管人士向北京商报记者透露，“资产荒”也就是最近才开始的事情，在货 币政策的支持下，市场资金充足，借贷人可以更容易在银行借到低成本的钱，导致信 托产品变少。而在“资产荒”后，信托公司需要降低融资方的融资成本，以吸引对方 选择信托渠道进行融资，进而导致信托产品收益率的下行。例如，前段时间有些产品 暂停募集，就是因为融资方不愿意提款；还有些产品提前兑付，是因为融资方找到了 成本更低的融资渠道，进而提前还款。 受疫情影响，信托公司在项目储备上普遍处于相对窘迫的状态，更有部分信托公 司出现了无产品可卖的地步，“五一”前后，新时代信托开始暂停新产品发售。５月 ２５日，北京商报记者登录新时代信托官网看到，该公司的财富商城中仍没有任何产 品信息。针对后续产品发行计划，北京商报记者致电新时代信托平台进行询问，该平 台客服人员称，“最近一段时间确实没有产品发布，最近也没有接到通知什么时候上 架新产品”。 “从合规、风控、收益率来说，现在是好资产难找。”一家信托公司高管向记者 提到，今年的经营压力还是比较明显，在开拓新业务上面可能会受一定的影响，目前 也在加大这块业务的力度，像最新的城投项目、基础建设、地方基础建设项目，也第 一时间跟政府进行了联系，扩展新产品。 另一家信托公司资管人士认为，一般“资金荒”会提高资金方的收益率，但“资 产荒”确实会压低一些项目的信托报酬，给资产方让利，但信托公司同样也会慎重， 否则利润无法保障，并不是各类项目都让利，例如，某些业务技术含量低、通道角色 重的，可能会出现让利情况。当然，也要考虑自己的战略布局以及竞争对手情况，如 果是为了先占领市场、不求大的盈利，就会主动让利。 对信托行业的“资产荒”现象，用益信托研究员帅国让在接受北京商报记者采访 时表示，“资产荒”并非是没有资产可投，而是回报率高的优质资产逐渐减少；信托 公司一方面可以在传统业务领域做适当调整，如将融资类业务转变为投资类业务，加 大标品类信托业务开拓；另一方面，可以加大服务类信托，例如家族信托、消费类信 托、资产证券化信托、慈善信托等的布局。 着急锁定高收益 在“资产荒”背景下，急于锁定高收益，认购热情高涨也成为投资者的常态。从 投资类别来看，政信类、信托公司自有资金投向产品成为力推的“新宠”，一位推介 平台销售人员告诉记者，“对新手投资者，工商企业类前两年‘爆雷’产品比较多， 不建议投资者选择；房地产类，现在已经有部分信托产品出现延期，也不推荐；政信 类，政府控股的城投公司融资最安全，还有资金池类产品也较好”。 “我们现在在做的某地区政信项目已经超额预约了，２亿元额度还没发布就暂停 预约了，因为收益一直在降，７％收益时代来了，好的项目早买可以锁定高收益。该 地区目前没有违约的项目，融资环境好，政府负债率低，违约的可能性很低，自然受 到投资者追捧。”另一位推介平台销售人员向记者介绍称。“资质比较好的产品预约 率接近２００％，不少信托产品需要抢。即使收益有所降低，也有很多项目一两周就 会融资完毕，很多产品上架后基本都是‘秒杀’。” 优质产品基本靠抢、普通产品收益下降，对信托公司来说，现阶段如何能够留存 客户已成为重中之重。在采访过程中，一家信托公司资管人士直言，信托公司目前的 首要问题就是留存资金方客户，尤其是财富管理渠道的高净值个人客户，必须首先保 证有充足的项目、产品供客户购买，否则客户很容易转向其他信托公司或者泛资管主 体。 金乐函数分析师廖鹤凯建议，信托公司应降低投资者回报率的预期，来提升可选 资产的范围；加强行业专业度，提升产品多样度，特别是细分市场的深入挖掘，涉及 产品端的专业设计水平、财富端客户风险偏好的区分度，这也是资产管理行业前进过 程中必然经历的过程。 [32] \t