央行公开市场操作亮点凸显　流动性担忧缓解

６月８日至１２日的５个工作日，央行逆回购操作无一缺席。事实上，５月下旬 起，央行公开市场操作强力“回归”。５月２６日至２９日，央行实现净投放６７０ ０亿元。专家表示，在央行公开市场操作逐步常态化的背后，折射出遏制“空转套利 ”，引导市场利率处于形成合意区间，保持流动性合理充裕的意图。 防止出现资金套利 近期监管部门打击资金“空转套利”频出招。中国人民银行副行长潘功胜日前表 示，金融机构要防范道德风险和金融风险，比如资金的空转，现在利率比较低，要防 止出现资金套利等现象。 北京银保监局局长李明肖此前透露，近期通过大数据发现一些企业在疫情期间一 边拿到银行贷款，一边又去买理财进行套利，甚至违规进入股市、房地产等限制性领 域。 据华泰证券张继强团队统计，截至４月末，全国商业银行结构性存款余额约为１ ２．１４万亿元，环比增长４．０５％，首次突破１２万亿元，创历史新高。 天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，监管抑制套利主要是为了控制资产价 格过快上涨、宽信用实际效果降低、潜在金融风险升高。 市场利率难持续上行 实际上，４月以来，央行货币政策操作就有了遏制资金“空转套利”的考虑。 ４月，逆回购操作整月停摆；进入５月，央行对流动性把控更严，逆回购操作在 较长一段时间内依旧不见踪影，５月中旬到期的ＭＬＦ被缩量续做。逆回购操作虽然 在５月２６日重启，但当日操作规模仅１００亿元。 在此背景下，资金利率结束年初以来３个多月的下行。４月中旬起，资金利率在 底部“横盘”，并于５月下旬大幅上行。５月２７日，７天期Ｓｈｉｂｏｒ和ＤＲ０ ０７升高至２％以上，并维持到５月底。 “这种上行趋势应该不会持久。”孙彬彬表示，从控制套利与支持逆周期加大宏 观对冲组合考虑，央行仍需要进一步引导市场利率在一个更为合意的区间。这个区间 和当前位置相比，不存在进一步上升的基础，所以市场无需担心。 流动性担忧缓解 与此前两个月的公开市场操作形成鲜明对比的是，５月下旬至今，央行公开市场 操作正在“回归”，并趋于“常态”。 ５月２７日至２９日，央行分别开展了１２００亿元、２４００亿元、３０００ 亿元７天逆回购操作。分析人士认为，这表明央行意图将市场利率维持在合意区间， 避免其冲破政策利率。就当前而言，７天期资金利率的“天花板”便是同期限央行逆 回购利率２．２％。 特别是６月８日至１２日，央行逆回购操作频率明显升高，周内每个交易日都有 操作。除了对到期的逆回购或ＭＬＦ进行“对冲”，央行还于９日和１０日分别“新 做”６００亿元逆回购。 虽然６月８日至１２日有５０００亿元中期借贷便利（ＭＬＦ）到期，但由于央 行表示“将于６月１５日左右对本月到期的ＭＬＦ一次性续做”，仅从逆回购看，央 行实现净投放２０００亿元。 国盛证券首席固收分析师杨业伟表示，随着基本面持续改善，公开市场操作逐步 向正常状况回归。在政策面上，监管部门也开始逐步关注风险防范，近期加强套利资 金的监管就缘于此。 [32] \t