彭文生：数字经济时代有形资产和无形资产的差别与分化将会突出

第十二届陆家嘴论坛今日在上海开幕，本届陆家嘴论坛由中国证监会主席易会满与上海市代市长龚正担任共同轮值主席，主题为“上海国际金融中心2020：新起点、新使命、新愿景”。中金公司首席经济学家彭文生出席“全体大会四：金融市场扩大开放与全球资产管理中心建设”并发表演讲。 彭文生表示，数字经济时代有形资产和无形资产的差别和分化将会越来越突出。传统经济制造业是有形资产。产房、机器、设备、房产，有形资产的价值评估相对比较透明容易，所以它更容易和银行信贷间接融资抵押品联系在一起。而数字经济时代更多的是无形资产，它是一种商业模式，是一种引用的软件和科技的创新。你很难在它成功之前评估它的价值。所以无形资产更多的需要靠什么？风险投资，而不是靠银行信贷的这种间接融资。 以下为彭文生演讲实录： 我想讲讲在数字经济时代怎样思考金融市场开放和资产管理。数字经济时代，证券化或者金融资产是实体资产的证券化产品。在数字经济时代，实体资产会发生什么变化？第一点就是服务业的可贸易性上升，制造业的可贸易性可能反而下降。 我们今天的会议相当程度上也是一个远程会议。疫情以来，远程教育、远程医疗、电商等等这些所谓的无接触经济的发展得到了很大的促进。它对我们的启示是什么呢？就是服务业的可贸易性上升。过去我们讲为什么服务业是“不可贸易”的，因为服务业往往要求人和人密切接触。这一次疫情下，无接触经济体现出我们通过数字技术、信息技术的引用，可能不需要人与人密切接触也能完成服务业的活动。我认为这对于未来经济发展模式可能是有重要意义的。 我们都知道过去发展中国家追赶发达国家的重要的模式就是中国的模式、东亚的模式，通过制造业国际贸易。以后制造业的可贸易性反而可能是下降的，为什么？机器替代人。如果机器都替代人了，不需要把制造业放在发展中国家，可以放在自己的市场，复兴发达国家本身。我想数字经济时代第一个重要的影响就是实体资产方面服务可贸易性上升，这在金融领域我们也看到了过去几年的发展。 第二点是数字经济时代有形资产和无形资产的差别和分化将会越来越突出。传统经济制造业是有形资产。产房、机器、设备、房产，有形资产的价值评估相对比较透明容易，所以它更容易和银行信贷间接融资抵押品联系在一起。而数字经济时代更多的是无形资产，它是一种商业模式，是一种引用的软件和科技的创新。你很难在它成功之前评估它的价值。所以无形资产更多的需要靠什么？风险投资，而不是靠银行信贷的这种间接融资。 回顾一下数字经济时代两大数字经济全球体，一个是美国，一个是中国。中国可能更多是依靠商业模式。我们从金融层面来讲，我注意到一个很有意思的现象是，阿里腾讯京东现在美团、拼多多等等我们中国的这些数字经济平台、这些独角兽，他们的融资是通过什么完成的？是通过风险投资，通过资本市场完成的，并且基本是通过美国的资本市场完成，通过美国的风险投资基金开启的。这对于中国未来的资本市场发展是一个重要的启示。我们要适应数字经济时代的发展，适应无形资产重要性越来越增加。我们要发展我们中国自己的风险投资的文化、风险投资的机制、我们自己的真正的为风险资产定价的资本市场。从这个意义上讲，我们上海去年的科创板到现在快一周年了，应该说是很好的开启，开启了我们中国的真正的风险资产定价的资本市场，谢谢！ [33] \t