保险股普涨咸鱼翻生　下半年险企有赚头

“真是不得了，中国人寿这么大的盘子，都连续两日涨停了！”７月６日，一位 股民感叹。 ７月６日，上证指数站上３３００点，保险板块涨幅仅次于银行、券商板块，保 险股迎来全线大涨，保险指数涨幅达８．２９％。 其中西水股份、新华保险、中国人寿纷纷涨停，中国太保、中国人保和中国平安 也分别大涨９．８４％、８．８３％和７．９％。 事实上，自６月３０日起，Ａ股保险板块已连涨５个交易日。 对于保险股的上涨逻辑，市场主流观点认为，随着国内疫情的稳定，保险负债端 逐步恢复正常、投资端利率上行、权益市场回暖等因素共振利好保险股。 ７月４日，北京一家保险公司资管部人士告诉时代周报记者，“受今年一季度疫 情影响，上市险企保费收入承压，叠加长期利率下行预期，保险公司资产收益也蒙上 阴影，继而影响保险股不振。但随着后续负债端保费规模的回暖，外加债券收益率提 升，以及股市的结构性行情不断，资产端带来利好下，近期低估值的保险股开始受到 资金青睐。” 估值修复阶段 ７月４日，川财证券研究所所长陈雳告诉记者，“前期由于受疫情影响，往年作 为传统‘营销季’的一季度保险业零售遇冷，业绩目标面临较大压力。随着疫情影响 逐渐减弱，经济复苏强于预期，重疾定义及发生率表修订带来的老产品销售小高峰等 背景下，保险公司自身经营情况转好，保费恢复增长，基本面持续修复，继而支撑了 股价上涨。” 时代周报记者梳理公开数据发现，继今年４月上市险企保费收入迎来拐点后，最 新披露的５月保费数据显示，上市险企保持着弱复苏态势。 单月保费方面，５月份，五大上市险企共实现保费收入１７３０．４５亿元，同 比增长１３％，这是继４月之后，连续第二个月保费收入呈现两位数正增长。 机构来看，新华保险５月单月保费收入增势最为迅猛，同比增长２６％，中国人 寿紧跟其后，同比增长２１％。此外，当月，中国人保、中国平安和中国太保的保费 同比增速分别为９％、１３％和７％。 从５―６两月保险股走势来看，却与上市险企负债端的基本面好转出现背离。 Ｗｉｎｄ数据显示，５―６月，保险指数累计跌幅为２．８２％，大幅跑输同期 上证指数上涨４．３６％的行情表现。 如果拉长时间看，就今年上半年整体行情而言，保险股表现也是萎靡不振。 Ｗｉｎｄ数据显示，除４月份之外，其余５个月里保险指数均跑输上证指数涨幅 。其中，受疫情冲击最大的２―３月两个月，保险指数跌幅也最深，分别高达７．４ ７％和１０．７８％。 个股表现方面，今年上半年，五大上市险企Ａ股股票平均下跌１７．３９％。其 中，中国太保和中国人寿分别达２４．９８％和２１．９７％，中国人保、中国平安 和新华保险则分别跌１５．１５％、１４．９５％和９．９１％。 面对股价下行，险企高管一度喊话，自家股价已被严重低估。“中国人保Ｈ股的 股价低得都不合理了。”３月３０日，中国人保业绩发布会上，董事长缪建民就曾在 接受记者采访时表示。 陈雳也告诉记者，今年年初至７月３日，大盘上涨３．３７％，保险板块却下跌 ９．０２％，尽管近期出现连涨，但保险板块目前在所有二级行业中排名仍然靠后， 股价亦未回到疫情前水平。 上涨背后逻辑 ７月３日，华中一家券商机构非银分析师向时代周报记者透露，“目前６月份保 费数据尚未披露，但据我掌握的情况，上市险企的保费收入相对平稳，我认为下半年 保费情况会有更为明显的改善，是值得期待的。” “考虑疫情持续好转销售回暖、短期失业率上升间接推动保险代理人增长、重疾 定义及发生率表修订带来的老产品销售小高峰、利率短期上行，叠加低基数等因素， 我们看好保险行业后续发展。”６月３０日，万联证券非银金融分析师张译从在研报 中表示。 “疫情过后，公司加强了增员力度，尤其是对新人及推荐人的奖励也更大了。我 们海淀区域的目标是，三季度再翻一倍的增员目标，主要就是为了后续在保费收入上 发力。”７月４日，北京一家上市险企资深代理人也告诉时代周报记者。 对于近期保险股大涨背后的逻辑，７月３日，承珞资本创始人徐泯穗在接受时代 周报记者采访时分析指出，保险股开始回暖，与市场整体大环境向好有关，最近整个 金融板块的涨幅都不错，在此带动下，保险股也会被动跟随上涨。此外，国债利率目 前较年初也上升到比较高的幅度，资产端保险的投资收益率也可以上升，也对保险股 走势构成利好。 除低估值的配置优势外，保险公司主营业务保费收入的冷暖，也是支撑其股价能 否继续稳健回升的核心因素。展望下半年，险企的保费收入情况会如何呢？ ６月２８日，新时代证券分析师鲍淼也在发表的研报中指出“人身险业务方面， 行业逐步进入常态发展，人力及销售策略回归公司正常节奏；财产险业务方面，随着 生产、生活的逐步恢复，预计保费增速将逐步回升。” 此外，新版重疾发生率表这一即将出台的政策利好也不容忽视。 申万宏源马鲲鹏研究团队认为，看好新冠肺炎疫情后居民对健康保障意识的提升 ，带动健康险保费收入的快速提升，加之存量重疾将在２０２０年３季度退出历史舞 台，代理人宣传下，新客户投保与老客户加保一定程度会促进今年全年健康险的发展 。 时代周报记者也注意到，上市险企还在通过扩大增员来提升保险业务收入。 ７月４日，时代周报记者从中国人寿相关负责人处获悉，为了应对疫情形势，中 国人寿今年通过强化线上增员、线上培训，积极吸纳产业转移劳动力。 数据显示，截至一季度末，中国人寿销售队伍总人力超过２００万人，一季度， 大个险月均有效销售人力同比增长１８．４％，队伍质态提升。 上述北京险企资深代理人也告诉记者，“今年上半年，公司增员力度明显加大， 以我所在的海淀区域为例，疫情之前代理人数量为６０００多人，截至６月３０日已 超过１．２万人。近期，领导指示，到第三季度准备达到３万人，增员数量再翻一倍 多。” [32] \t