家族信托资产配置新风向：数字化展业模式显现

２０２０年注定是被载入史册的一年，对于整个信托业来说，压降融资类业务成 为共识，投向非标资产比例受限成预期。突如其来的疫情，促使整个行业加速寻求科 技赋能业务增长点。 由于监管鼓励发展本源业务，家族信托仍是信托行业转型提及的热点，也受大环 境的影响在资产配置方面作出了相应调整。 １１月１１日，在“第十五届２１世纪亚洲金融年会”财富管理论坛圆桌对话环 节，中信信托家族信托业务部总经理王楠、平安信托家族信托部总经理李蕾、万向信 托家族办公室负责人谢赟、上海信托信睿家族办公室副总经理刘杰、盈科全国家族信 托中心主任兼首席律师李魏就上述话题进行了分享与讨论。 ＴＯＦ产品成重要补充 中国信托业协会根据行业调研数据不完全统计，截至２０１９年末，４６家信托 公司的家族信托业务总规模已达１６１６．４９亿元，２０１９年的新增规模为７１ ９．２７亿元。在家族信托资产配置类别中，８９．３５％的资产用于配置信托公司 自主发行的信托产品，其中，固定收益类产品占比最高，占总资产规模的９５．２０ ％。 “包括中信信托在内，对大多数客户设立的家族信托来说，固收类非标产品配置 确实占到基本９０％以上的比例。”王楠坦言，房地产、基建形成了一个中长期的传 统优势资产，收益相当稳定。“这一类资产非常受投资者欢迎，对信托公司和信托团 队来说，也是最熟悉的一个领域。” 但随着家族信托规模的快速增加，以及监管政策导致的稀缺性，中信信托开始考 虑非标资产的供应问题，未来家族信托资产配置往什么方向走？ 王楠表示，两年前中信信托开始尝试ＴＯＦ类的权益类资产配置，也做了一些业 绩，但毕竟做得比较少。今年以来，随着监管环境的变化，这类产品更多地走到了台 前，成为未来重要的一个配置方向，即标品信托。 李蕾表示，原来家族信托的资产配置主要是根据客户当下的风险偏好做主动投资 策略调整和风险平衡策略，现在更加依托于平安信托打造的标品投资差异化优势及其 平台效应。 李蕾强调：“家族信托客户对于稳健性和安全性的要求高于对收益的要求，整个 策略配置也会契合相应特点。” 刘杰介绍，配置非标资产之外的资产有两个方向，一是构建开放式产品结构，通 过选择与优秀的头部基金管理人合作，创设ＴＯＦ产品；二是配置境外资产，从２０ １６年开始，上海信托所有的ＱＤＩＩ额度全部用来主动管理，不再用作通道出借给 其他机构。截至２０１９年底，上海信托的家族信托配置除了非标固收以外的其他类 资产的比例在３０％左右。 家族信托 为何主要配置信托产品？ 为什么目前家族信托配置的主要是信托产品，而不是非标资产或标准化资产？ 王楠解释称，家族信托如果直接配置标品便不能很好地做组合管理和风险管理。 另外，因为标品有太多策略，通过ＴＯＦ的形式可以把一些策略进行归类，同时筛选 管理人，从而分成不同的策略产品，这样能够根据客户的情况做很好的匹配。 李蕾介绍，大部分家族信托投资风格日趋稳健，以固定收益类和ＴＯＦ／ＴＯＴ 类投资为主。 李魏认为，信托公司设立的家族信托计划是否成为资金信托的合格投资人，存在 一定不确定性。《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》第八条规定了六 类合格投资人：第一类是符合条件的自然人；第二类是符合条件的境内法人和其他组 织；第三类是社会公益基金；第四类是合格境外投资者；第五类是其他资管产品；第 六类是银行业监管机构视为合格投资者的其他情形。其中没有提到传统家族信托产品 。 “按照过去做法，家族信托产品应该可以包含在第六类中，但因为没有明确，因 此信托公司应对此有心理准备。” 李魏指出，未来如果家族信托产品可以作为资金信托合格投资人，那么信托公司 就要继续加大传统家族信托的发展力度，为资金信托业务储备后备资金，对于一些不 符合资金信托监管条件的投资项目，可以尝试通过家族信托中的资金进行直接投资， 帮助客户实现资产配置目标。 如果家族信托产品不能作为资金信托合格投资人，那么对于有资产保护传承需求 ，又有需要通过资金信托进行资产配置的客户，可以考虑先通过自然人担任受托人的 民事信托帮助客户进行资产保护传承安排，然后以民事信托受托人作为投资人，将民 事信托资金投入资金信托。 谢赟认为，家族信托业务未来一个大方向是配合民法典当中继承篇、婚姻篇、遗 嘱这一系列的制度，在普通老百姓之间被大量普及、应用，设立以自然人为受托人的 民事家族信托将是一个趋势。 数字化展业模式显现 “这次疫情对金融科技能力是比较大的考验。”谢赟说，当委托方给受托方发出 指令，通常来讲必须面对面服务，但疫情期间不上班，云办公效率不高，客户如何来 发出指令呢？“我们之前考虑到这样的问题，所以对客户的ＡＰＰ实行了一套流程化 的线上操作，从客户下达指令起，就会自动匹配到信托经理。” 在科技赋能家族信托方面，万向信托实现了线上化获客。谢赟称，万向信托一年 大概有４００多亿的家族信托直销规模，基于这一客户群体，在ＡＰＰ端给客户展示 各类金融产品、服务。 从ＡＰＰ后端数据可得知，客户在具体产品停留的时间，并由此定向形成报告， 让客户经理分类，筛选符合家族信托的服务，这个角度能够比较精准地触达家族信托 客户群体。 李蕾表示，平安信托家族业务板块在疫情最严重的第一季度实现规模同比增加近 三倍。目前保险金、家族信托设立流程已实现ＡＰＰ端全流程线上化操作；依托科技 优势打造家族信托客户全面立体画像；通过客户画像智能地推介家族信托、保险金信 托产品；同时应用信托资金资产智能匹配模型，对家族信托资金智能匹配合适的资产 ；不仅如此还可通过现金流预测模型智能计算家族信托现金流，让客户和管理人对家 族信托投资计划、现金流做到先知先决先行。 [32] \t