7月票据市场价格走势总结

转眼，2020年的下半年已经开启序幕。7月份引起大家最大关注的就是标准化票据的落地实施。作为下半年开场的7月，其票据市场发展情况如何？ （1）利率中上旬持续攀升，下旬回落 7月票据利率中枢环比上行约15BP。中上旬，票量未起，但资金成本先行上升，从政策环境来看，央行持续回笼流动性对市场预期产生影响，票据市场看涨情绪蔓延，大行持续上调报价引领市场，价格上行至年内高位。下旬，规模因素主导，买方选择在高位进场配置票据，供需关系向供不应求转换，票价高位回落，并跌至同期限资金成本下方。 据普兰数据显示，7月一年期国股无三农价格区间在2.30%-2.88%，月内波动58BP，半年期国股无三农价格区间在2.35%-2.92%，月内波动在57BP。一年期城商无三农价格区间在2.52%-2.98%，月内波动46BP。半年期城商无三农价格区间在2.52-2.98%，月内波动46BP。 （2）大行引导市场，期限利差扩大 7月大行引导行情上涨，从市场表现来看，买方活跃度较上月有所收敛，报价相对谨慎。直转贴市场，大行指导价月内普遍上调30BP左右。票交所数据显示，中上旬国股与城商票长短期限利差明显走扩，机构倾向配置长期，抛售短期，或受长期限票持有收益和看跌预期影响，随着下旬票价回落，买方调整配置策略，以短久期票据资产为主。 （3）一二级市场活跃度不及预期，贴现承兑比走低 7月票据市场活跃度同比与环比不同程度下降，签发与贴现量不及历史同期水平。季初，企业支付结算需求较弱，票源新增动力不足，同时在机构加大信贷投放的力度下，短期内对于企业负债和机构资产，或不属于最优选项。此外，本月情绪指数均值下行至60，7月行情整体仍处于供过于求状态，与票据利率中枢大幅上行走势一致。 （4）“双循环”格局确认，经济形势危中有机 7月30日政治局会议召开，此次会议以更加宏观和长远的角度为接下来的经济工作做了铺垫。提到要以持久战的角度认识经济形势，强调了均衡稳增长和防风险的关系，短期内用“双循环”的方式打开经济格局。 从会议的表述来看，“十四五”的规划已然在布局中，短期的经济波动难以影响大方向的政策思路，预计下半年货币政策更倾向谨慎调控。 根据历史情况来看，历年8月票据利率走势多呈现震荡走势，票价利率中枢在后半月小幅上行，价格波动幅度在30-50BP。 [33] \t