银行系理财子公司权益类产品占比上升

作为资产管理领域的“新人”，银行理财子公司开业一年来，其经营状况和产品方向备受外界关注。随着银行业绩的披露，银行理财子公司的整体情况也浮出水面。据记者不完全统计，去年开业的11家理财子公司全部实现盈利，11家理财子公司今年上半年共实现盈利34.6亿元。 值得注意的是，在资管新规、理财新规发布的背景下，理财子公司的产品与母行同期发行的产品有相同的共性，也有不小的差异。其中，权益类产品配置明显增加，风险水平高于母行资产管理部。 权益类产品的投资比例和权益类产品占比均上升 根据资产管理新规，银行理财子公司保本产品将被彻底淘汰，净值化转型将成为必然趋势，探索股权将成为净值转型的重点。 从目前的总体情况看，理财子公司和母行资产管理部的产品主要是固定收益类产品，而理财子公司的权益类产品占比较高的比例。在探索“固收+”的过程中，理财子公司加大了权益类配置的探索。 光大证券研究报告数据显示，理财子公司成立以来发行的产品中，固定收益类、混合类和权益类产品分别占78.5%、18.5%和3.0%;母行资产管理部同期发行的产品占比分别为75.3%、24.3%和3.0%分别为0.4%。 从投资资产类型来看，理财子公司与母行资产管理部投资资产类型分布大致相同，但存在两个明显差异。一是理财子公司产品债券比例最高，母行资产管理部货币市场工具比例较高，这可能与母行倾向于将现金管理融资等产品作为净值转化的突破口有关理财子公司追求清洁起步，在“固收+”的基础上增加实际净值。 二是金融附属产品投资于衍生金融工具的比例较高。发行了中邮理财、招银理财、光大理财等多家理财子公司的金融衍生品相关产品，并与主要资产周转指数、黄金期权挂钩。 同时，理财子公司产品风险等级的集中分布范围高于风险偏好。对于融资子公司产品整体风险水平较高的情况，光大证券银行业分析师王一丰认为：“产品风险水平分布具有明显的边际上升趋势，这有助于理财子公司未来进一步扩大产品配置范围，以一定的风险承受能力获得更高的收入。” 产品投资周期较长，封闭式产品相对较低 与银行母行相比，理财子公司产品投资周期明显较长。对此，王一峰认为，相对较长的投资期限有利于理财子公司更深入地参与资本市场，完善大类资产配置图，平滑市场波动对投资决策和存在规模的影响。 光大证券研究报告数据显示，从期限分布来看，理财子公司产品主要集中在24个月以上，占比49.1%，12-24个月占比30.8%，6-12个月占比13.6%，而母行资产管理部产品主要集中在3-6个月。 对于为何延长投资期限，王一丰认为，通过大类资产配置，延长投资期限，提高股权投资比例，可能成为银行通过理财获得更高收益的主要途径。 根据光大证券研究报告数据，整体来看，理财产品的业绩比较基准集中在3%-5%。其中，3%-4%约占20%，4%-5%约占70%。但产品收益率在5%以上的理财子公司产品占比为8.8%，明显高于母行资产管理部7%。 同时，根据普益标准数据，2019年6月至2020年8月，非净值产品数量占母行资产管理部产品的70%，其中包括大量封闭式产品。从封闭式产品占比来看，理财子公司产品约占70%，母行资产管理部产品占比超过90%。 个人理财投资起点较低，零售比重较大 光大证券研报数据显示，个人投资起点较低的产品在理财子公司产品中所占比例较大，其中初始投资1元的占38.3%;母行资产管理部产品在1万元至5万元中所占比例最大，占32.5%。 对于个人投资理财子公司起点降低的趋势，王一丰认为，这是因为理财子公司的产品更具包容性。“主要原因是，新规要求单个公众投资者募集资金不得低于1万元，而理财子公司管理办法不再规定销售门槛金额。此外，10万元以上融资子公司产品投资起点比例略高于母行资产管理部，主要原因是部分股权投资为私募，该类产品投资起点较高。” 同时，理财子公司零售比例较大，这与部分理财子公司的零售理财定位以及资产管理部发行的公司产品内部协同优势有关。数据显示，理财子公司向个人发行产品的比例比母行资产管理部高出近20%。 [32] \t