无视欧元飙升 欧洲央行“一鸽到底”

北京时间9月10日夜，欧洲央行召开货币政策会议，在维持三大关键利率不变的同时，保证紧急抗疫购债计划（PEPP）规模在1.35万亿欧元，而在此计划下的净资产购买期，则至少持续至2021年6月底。 会议后召开的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）表示，她对欧洲经济复苏持温和乐观的看法，且对欧元走强并不过分担忧。事实上，欧元兑美元今年上涨8%――汇率上行或许会为欧洲经济复苏增添阻碍。 根据拉加德的发言，市场认为，近期欧洲央行并不会出台控制欧元汇率的实质性措施。新闻发布会结束后，欧元兑美元一度站上1.19关口，报1.1906，创下逾一周以来的新高。同日，欧元兑英镑涨1.3%，报0.91938，创3月26日以来最高水平。 自4月23日欧元对美元触及1.0767低点以来，欧元已大幅升值超过1200BP。与此同时，欧元区CPI自2016年以来首次出现同比下滑，8月调和CPI同比下跌0.2%。市场担忧，欧元的持续升值，正将欧元区的大部分国家推入通缩陷阱，这会引发新的银行业危机，并严重破坏一些原本已十分脆弱的国家的债务循环。 欧元升值带来通缩压力 欧元升值为缓慢重启的欧洲经济再度蒙上阴霾。 9月10日的讲话中，拉加德预计，今年第三季度，欧元区经济有望迎来强劲反弹。 根据欧洲央行最新经济预测显示，今年欧元区经济可能缩减8.0个百分点，优于此前缩减8.7个百分点的预估；此外，2021年和2022年欧元区经济将恢复增长，增幅分别为5.0%和3.2%。 这意味着，至少对欧洲央行而言，欧洲经济面临的风险正处于收敛状态，不过一路走高的欧元汇率，显然不利于欧洲经济进一步恢复：欧元上涨不仅会进一步削弱欧元区出口商的竞争力，且会使得本土进口产品价格下降，使投资者担忧欧元区再度陷入通缩危机。 对于最近出现负值的通胀，拉加德表示，通胀在未来几个月内可能继续为负。近期欧元升值和德国削减增值税等因素导致价格压力下降，但欧洲央行预期通胀将在2021年回归正值。 拉加德的温和表态成为交易商推高欧元价格的重要依据。 “根据欧洲央行的会议情况，我们继续相信欧元汇率将重返1.20关口，并有望在三个月内上测1.23。拉加德确实说过他们已经讨论过汇率可能对通胀的影响，但我们发现他们并没有暗示这会是一个重大的考量因素。”丹麦最大银行丹斯克（Danske）在当地时间9月10日发布的研报指出，欧元的强势有可能随着经济数据的复苏进一步展现，而欧洲央行不会出手干预。 9月11日，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）在个人博客中指出，今年剩余时间内，通胀率将会维持负值，因为经济反弹而做出的核心通胀上修，已经很大程度上被欧元汇率的强劲涨势所淹没。“央行管理委员会已经做好准备，随时对所有货币工具做出适宜的调整。” 降息预期骤降 在欧洲央行“口头打压”欧元多头之后，市场对欧元降息的预期骤降。 “几天前，市场还百分百预期，到明年夏季前将降息10个基点。”德国商业银行欧洲利率策略主管克里斯托弗·里格尔（Christoph Rieger）表示，目前货币市场预期，2021年全年都不会有降息。 “此前市场认为欧洲央行可能会通过降息10BP来抑制不断上行的欧元汇率，但从此次拉加德表态来看，‘口头干预’才是这一轮针对欧元汇率上升的主要抓手。”一名资深市场人士对时代周报记者指出，在零利率的情况下，再通过降息刺激经济的效果不会太大，“何况欧洲经济还在修复阶段中”。 事实上，欧元区部分经济数据已经呈现回暖趋势。如7月制造业PMI终值为51.8，7月服务业PMI终值为54.7，两者均创下2018年9月以来新高，8月大概率仍将延续良好的复苏势头。 但拉加德在讲话中也表示，鉴于经济复苏的高度不确定性，央行的强力支持仍是必要的。她重申了欧洲央行的承诺，即保持央行的紧急债券购买计划一直运行到2021年中期，无论如何都要持续到新型冠状病毒危机结束。“经济活动水平远低于疫情前水平，服务业的增长势头放缓，不确定性上升，下行风险依然存在。” 因此，市场对欧洲央行加码刺激政策仍有期待。 “欧洲央行可能会在下半年加大刺激力度，以应对疲弱的增长和通胀放缓压力的现实。”瑞士知名私人银行百达集团（Pictet Group）财富管理策略师弗里德里克·杜克罗泽（Frederik Ducrozet）预期，12月，欧洲央行的大规模紧急购买计划将增加5,000亿欧元。 [151] \t