今年以来医药主题基金表现抢眼。银河证券数据显示，截至10月末，近一年股票基金和混合基金平均收益率分别为36.61%和39.78%，但医药行业股票型基金和偏股型基金分别取得了69.33%和68.62%的收益率，大幅超越平均水平。其中，一些头部公司的医药基金业绩更为亮眼，例如天弘医疗健康今年以来收益79.75%，2019年以来收益率高达186.65%。出于对医药投资机会的长期看好，由天弘医疗健康基金经理郭相博掌舵的天弘医药创新混合基金（A类代码：010654，C类代码：010655）将于本月18日起发行。 医药行业的突出表现并非一时，不论在A股市场还是国际市场，医药均是长期走牛的行业。事实上，从长期视角看，医药行业是催生牛股最多的板块。Wind数据显示，截至今年10月末，2010年初以来医药生物（申万）指数上涨216.34%，远超同期沪深300指数31.31%的涨幅。从中信一级行业看，医药行业汇聚了A股过去十年中最多的十倍股，共有19只，而排在第二、第三的电子和计算机行业十倍股均只有7只。医药板块中，有近40%的个股十年涨幅超三倍，相当于年化增长超过12%。从更长的时间看，从上证指数2005年6月低点至今，A股涨幅榜前三名两只是医药股，涨幅前一百的个股中医药板块贡献了21只，远远领先其他行业。 随着居民可支配收入增加、健康意识提高、国家投入加大，尤其是老龄化趋势延续，医药行业还将快速发展。根据业内测算，2000-2020年是我国的快速老龄化阶段，年均增加596万老龄人口，2020-2050年是我国的高速老龄化阶段，年均增加620万老龄人口，2030年，65岁以上人口将达到3亿。老龄人消耗的卫生资源是全部人口平均消耗卫生资源的1.9倍，60岁以上人口患慢性病的比率是全部人口的3.2倍，到2030年，仅老龄化就会使慢性病负担增加至少40%。 展望未来，郭相博认为创新领域是未来五年医药板块的最大机会。此次发行的天弘医药创新基金主要专注创新药、创新服务产业链、创新疫苗、创新器械四大细分板块，这也是医药行业成长最快的子领域。同时该基金能够投资港股，比例为0-50%，郭相博对此表示：“港股有非常多优质生物医药公司，这些公司目前估值处在比较合理的位置，并且质地不差于A股现有龙头公司，是很好的投资机会。” 值得注意的是，作为具备互联网基因的基金公司，天弘基金拥有领先于市场的大数据技术，能够有效助力投研决策。比如，天弘基金医药大数据分析系统涵盖产品储备、研发进度、竞争格局、销售覆盖、价格趋势等，能够多维度研究上市公司。此外，天弘基金还与阿里健康板块开展研究和数据合作，具备强大的产业调研优势，能够为基金经理提供深入、全面的研究支持。 [33] \t

5G正式商用即将届满一年，在产业链的共同努力下，很多5G行业应用已经在各地落地，其中不乏主管部门点名的行业龙头项目。那么，在过去这一年来，产业链成绩如何?未来的发展还存在哪些不确定性，如何寻找方向发现机会? 从本届北京通信展上刚刚揭晓的2019-2020年度中国地方电信运营商50佳榜单来看，很多省份已经实现了市区连续覆盖，甚至部分城市还率先商用了5G SA(独立组网)。快速的网络部署极大地促进了5G生态繁荣。以能源、工业、医疗等为代表的5G示范应用取得了快速的发展。但与此同时，具体到单个行业来看，5G渗透率有待大幅提高。 对此，中兴通讯副总裁尤琰认为，从全球范围来看，5G的发展处于商用起步阶段， 在方向、市场、产品三个维度面临诸多不确定性。其中对B端行业领域，业态方向是明确的，但市场选择和产品定义两方面都存在不确定性，哪些行业应该优先发展，如何根据行业需求打造差异化产品都面临较大挑战。 从行业的具体实践来看，三大要素是落地的关键：数字化转型需求迫切、5G技术匹配度较高，且资金实力雄厚的行业，这些将是第一批重点发展的行业。前不久，第三届“绽放杯”5G 应用征集大赛总决赛落幕，共有180个项目获奖。尤琰表示，从获奖项目的行业分布来看，工业、医疗、能源、交通等行业是目前5G应用较好的行业，特别是工业场景，数字化转型需求迫切，是5G应用的热点，本次大赛中兴通讯与合作伙伴一起荣获了23个奖项，在10个一等奖中荣获4个，这4个一等奖都是工业相关场景，凸显中兴通讯在5G+工业互联网方面的实力。 正因为面临众多不确定性，场景落地需要产业链通力合作，从行业需求实际出发，解决行业发展痛点，加速5G应用在全行业落地。 运营商应该如何发挥自身优势，应对行业需求的不确定性? 数字经济的发展加速了各行各业的转型，行业数字化转型正在从1.0阶段向2.0阶段升级，行业客户希望通过信息技术的引入来促进生产的安全性和连续性，提升生产效率。如远程操控或无人操作类业务，对低时延、高可靠、安全隔离等提出了更高的要求，需要更强的网络能力、边缘能力，这正是运营商的优势所在。 当然，各行各业的场景和需求存在较大差异，不同行业需要不同的能力，运营商有限的资源无法覆盖所有的能力需求，因此为行业提供能力服务需要聚焦在不同行业之间能够共享的通用性能力。 尤琰表示，工信部推动了100多个5G+龙头示范项目，中兴通讯也积极参与相关项目的实施，与运营商一起梳理行业用户痛点和需求，逐步收敛出一些关键需求，包括：超低时延控制、高清视频回传、数据不出厂、安全隔离、定制建网、智能运维等，这些需求都可以归结为云和网的需求。运营商可以立足网的优势，加强云网融合、云边协同，构建To B能力底座，以确定性能力应对B端发展的不确定性，对OTT形成差异化竞争优势，来满足行业拓展需求。 构建To B能力底座关键在于应对云的不确定性、网的不确定性和云网一体化服务的需求，需要运营商扬长避短，通过共享合作等方式来共同应对。 如何应对云的不确定性? 应对云的不确定性重点在于云边协同，解决与OTT竞争的不确定性和MEC投资效益的不确定性。边缘将是运营商构建云边能力的竞争制高点，运营商的优势是网，边缘天生具备云网融合优势;得边缘，将增强云服务优势和云网全业务服务能力;失边缘，危及B端市场发展;更可怕的是在边缘投入后，卖不出、得不到应有的投资回报。 面向竞争不确定性，运营商可以利用边缘网络出口优势，占据与OTT云商的竞争制高点。根据GSMA智库的研究报告，用户最看重的边缘计算价值，排名前4的都是和网络能力强相关的，如时延、传输分流、体验质量和网络韧性等，可见边缘网络对MEC的重要作用。运营商通过UPF按需下沉，可以为行业客户提供低时延、高保障的业务体验，而OTT的流量需要绕行到大区或者省中心的核心网UPF，延时高、质量无保障。在业务竞合方面，运营商需要避免单纯卖资源的低价值模式，通过构建平台和生态，打造新型合作模式，获取合作主导权。 在投资效益方面，MEC要避免重资产投入带来的不确定性风险，需要合理规划MEC的部署规模和方式，通过场景驱动降低投资风险。面向ToC、政府和中小企业客户，适合进行大范围的面覆盖，在地市核心采用云形态建设，通过资源池方式共享，降低单位成本;对于园区、大型企业客户，适合按需进行点覆盖，采用网形态，结合现有BBU/OLT等设备嵌入式部署降低投入。此外，运营商也可以探索在边缘采用共建共享共营等合作模式，可以考虑四家运营商联合共享共建，或者结合5G共享共建采用电信/联通、移动/广电两两共享共建的方式,来共同规避MEC重资产投入带来的风险。 如何应对网的不确定性? 传统网络被管道化的核心在于连接服务同质化，导致价值无法体现，5G商用提供了差异化服务的可能，时延、保障、安全隔离等要素的差异，成为可量化的经营指标。To B网络的核心是打造可运营的差异化行业专网，需要解决市场、技术、架构不确定性等多重挑战。 针对市场不确定性，从服务角度而言，行业的关键场景、所需服务存在不确定性，可以通过标准化专网产品，以基本网络+增值特性的方式提供，针对不同企业采用不同的商业模式，面向大中型企业提供量身定制、一站式服务，面向中小企业提供标准服务，快速复制推广。从成本计费角度而言，行业专网成本难以估算，缺少清晰的计费模式，建议以“1(基础成本)+N(增值特性成本)”成本估算法，快速定价，按质计价、按需叠加，通过服务质量+增值计费匹配点单式服务。 针对技术不确定性，行业特定场景的SLA承诺需要考虑技术可实现性以及资源成本，SLA建议采用业务覆盖范围、用户数、隔离程度、专线带宽、平均时延、可靠性这几个关键指标来向用户承诺，谨慎承诺业务最低保障带宽(GBR)，坚决避免采用业务抖动、最低时延等目前网络暂不可控指标承诺。 针对架构不确定性，随着快速、敏捷的高保障网络服务开展，以及云边、边边流量的变迁，现有网络架构难以匹配，需要变革网络架构，通过构建新型城域网络，分阶段部署端到端SRv6，从骨干到城域，再到数据中心，逐级实现部署，最终实现网络智能化，高效疏导端到端的网络流量。 如何应对云网一体化服务的需求? 传统烟囱式服务导致能力竖井状割裂，单一服务无法适应行业多样化的场景，需要通过智慧中台拉通云网能力，提供一体化组合式服务。 智慧中台的建设包括两大关键：搭建框架、聚合能力。目前三大运营商均已规划智慧中台基础架构，下一步的重点是在框架基础上聚集各类核心能力，特别是结合行业生产特点的行业能力，打造核心能力体系。 核心能力体系包含三层：5G核心能力层、通用方案层、行业商城，通过挖掘跨行业通用需求沉淀行业核心能力，降低拓展成本。能力聚合可分三个阶段逐步积累：先拉通云、网，再拉通切片、MEC等5G新能力，最后拉通视频、V2X、无人机等行业专用能力。在建设上，适合采用集团/省分两级协同模式，集团先行建设、省份按需拉远，充分发挥自身特点及优势。智慧中台建设是一个系统性工程，需要产业界各方协同共举，发挥各自优势形成良好生态。 产业链企业如何共同协作找到5G确定性发展机会? 5G行业应用的开发与落地，也离不开产业链企业的积极参与和协作。据了解，目前国内产业链企业与合作伙伴一起在工业、交通、能源、医疗等多个领域广泛布局，开发了大量行业应用，积累了宝贵经验和丰富资源。 其中，作为5G领先企业，中兴通讯已与超过500家合作伙伴共同探索了86个5G创新应用场景，打造了一系列成功样板。这一切源自中兴通讯提供的云边协同、切片专网及5G核心能力体系等解决方案，并凭借这些方案助力运营商构筑To B能力底座。 尤琰表示，中兴通讯将会积极把握新基建机遇，围绕B端发展的不确定性，助力运营商构筑确定性能力底座，推进5G价值绽放，成为数字经济筑路者。 [44] \t