同城票据网：浅谈宏观经济状况如何影响票据市场利率

什么是票据利率？应付票据分带息票据和不带息票据两种。一般指的票据利息，是带息票据按票面金额*票面利率*时限计算出来的利息。也有指票据贴现息的，就是票据未到期时，将票据贴现给银行，获取资金，银行按贴现率计算，收取贴现息的行为。 作为一种资金借贷成本指标，是引导资源配置的重要信号，也是联系实物部门与金融部门的重要变量。近年来，在多重宏观调控政策的作用下和票据市场监管政策的影响下，票据市场利率波动比较大。那什么因素影响票据市场的利率波动呢？今天同城票据网就从宏观经济状况来讲一讲我们常见的影响因素。 1、观经济基本面 票据作为企业支付结算的重要工具，宏观经济基本面的变化直接影响企业经济往来的活跃程度，进而影响企业开票意愿和贴票意愿。由于票据的使用在不同行业分布不均，因此票据使用比较集中的行业发展状况对票据的供给需求影响更大一些。根据票交所发布分析报告，票据承兑、贴现主要集中在制造业、批发和零售业。承兑业务中，出票人所在行业为制造业的占比达到45.14%，为批发和零售业的占比达到28.1%；贴现业务中，贴现申请人所在行业为批发和零售业的占比达到50.21%，为制造业的占比达到31.84%。因此制造业、批发和零售业对票据利率的影响较其他行业要更大。 观察宏观经济基本面，尤其是特定行业的发展状况，可以对票据利率进行中长期分析。可观察指标如GDP、宏观经济景气指数、PMI指数等。一般而言，在经济景气的时候，企业的开票意愿较强，会增加票据的供给，票据利率有上升趋势；而在经济不景气的时候，企业的开票意愿较弱，会减少票据的供给，票据利率有下行趋势。 2、经济水平 一国的经济水平通常用GPD来衡量，一般来说，金融市场利率和经济发展是顺周期变化的：在经济繁荣的时候，人们对经济的前景充满了信心，预期资金收益率就会很高，企业与个人对资金的需求高于市场供给，这样利率就会随着经济的增长不断地上升；在经济萧条阶段，人们对经济前景存在悲观心理，预期资金收益率会低，企业与人投资相对谨慎，对资金的需求减少，为预防失业的而引发的储蓄增加，伴随资金需求较少与储蓄增加的压力，资金处于供过于求的情况，利率下降。因此，票据市场作为金融市场的一部分，必然受到宏观经济的影响，并随之波动。 3、信贷规模 宏观经济状况影响票据利率的另一个路径是信贷规模，即通过影响企业信贷需求与银行信贷投放。 由于票据的直贴和转贴现买入均纳入银行信贷规模，这使票据具有了信贷属性，因此银行信贷规模的变化是影响票据利率的重要因素。通常影响信贷规模变化的考核指标有五个，分别为：合意贷款指标、资本充足率指标、存贷比指标（某些地区）、借同业资金比例指标、中长期贷款比例指标。在满足监管指标要求，信贷额度较多的情况下，银行会提升票据业务的规模占用和RWA占用，加大票据贷款投放，从而推动票据利率下行。特别是目前优质资产荒，银行信贷投放不足的情况下，银行为了及时占用信贷规模，会加大购入票据以防规模闲置，造成资源浪费。反之在供给不发生变化，银行信贷规模不足情况下，将推动票据利率上行。 4、投资水平 票据利率会随着投资的增加而上升，当一国的投资需求比较旺盛时，投资增多形成对货币资金的需求，从而导致资本市场处于供不应求的状况，这样就会促使整个货币市场利率上升；相反，当一国投资需求不足时，资本市场上大量资本无法借贷出去，资金供大于求，从而票据市场利率下跌。 5、监管政策 中国票据市场的监管机构是人民银行、银保监会，监管政策的出台和调整会对票据市场参与机构的交易行为产生重要影响。下面将从常规的央行宏观审慎评估和非常规出台的监管政策两个方面来论述监管政策对票据利率的影响。 6、银行间同业市场拆借利率 票据市场是货币市场的重要组合部分，票据市场、同业拆借市场和债券回购市场是各商业银行人民币资金运转的主场所。shibor作为银行同业间的拆借利率指标，由货币市场上银行间借贷资本的供求关系决定，对市场资金状况反应敏感，因而是影响票据市场利率的重要因素。 7、总结 票据作为支持实体经济的重要工具，发挥着支付结算、便捷融资、降低成本等重要功能，为我国实体经济的发展做出了不可磨灭的贡献。本文系统的梳理了影响票据利率变化的大部分因素，有利于中小银行和非银金融机构进一步掌握票据利率运行规律，为提升自身投研能力提供些许帮助。最后，希望未来票据市场的参与机构逐步壮大，在上海票交所的引领下取得更快发展。 [33] \t