信用债周报：信用债收益率总体上升 信用利差扩大

上周（10月26日-11月1日）一级市场信用债（包括短融、中票、企业债和公司债）共发行337支，总发行量3，212.53亿元，较上周减少了60.08亿元，总偿还量1，932.86 亿元，较上周减少了945.01亿元，净融资额1，279.67亿元，较上周增加了884.93亿元。 从上周发行短融、中票、企业债和公司债的加权平均利率来看，短融、中票和企业债的发行利率较上周小幅上升，公司债的发行利率较上周小幅下降。短融的发行利率的上升幅度为3.00BP，中票的发行利率的上升幅度为15.71BP，企业债的发行利率的上升幅度为75.98BP，公司债的发行利率的下降幅度为13.81BP。 银行间和交易所信用债合计成交3121.00亿元，总成交量较上周6204.85亿元大幅减少了3083.85亿元，分别来看，短融、中票、企业债和公司债分别成交1062.58亿元、1699.91亿元、209.68亿元、148.83亿元。 国债收益率：上周1年期国债到期收益率呈上升趋势，3、5、7、10年期国债到期收益率均呈下降趋势。具体来看，截至10月30日，1年期国债收益率为2.7273%，较上周2.6917%上升了4.52BP。3年期国债收益率为2.9459%，较上周2.9600%下降1.41BP。5年期国债收益率为2.9755%，较上周3.0000%下降了2.45BP。7年期国债收益率为3.2411%，较上周3.2421%下降了0.10BP。10年期国债收益率为3.1810%，较上周3.1957%下降了1.47BP。 各类信用债收益率呈现：上周大多数期限与种类的信用债收益率均主要呈上升趋势，其中1年期短融上升趋势最为明显。大多数期限与种类的信用债信用利差呈扩大趋势，仅部分等级的1年期限、3年期限中短期票据和3年期企业债信用利差有所缩窄。 上周AAA主体级别的债券中，短期融资券和中期票据的周交易量相对高于公司债和公司债。上周AA主体级别债券中，短期融资券、中期票据、企业债、公司债的周交易量均低于AAA主体级别短期融资券、中期票据、企业债、公司债，AA主体级别中期票据交易量相对较大。 上周工业行业债券周交易量最大，达1，733.45亿元。其次为能源、公用事业、材料、房地产、金融和可选消费，周交易量分别为304.00亿元、287.21亿元、247.43亿元、186.08亿元、168.17亿元和135.50亿元。其他行业债券交易量相对来说规模较小。 上周债市点评：上周一级市场的总发行量较上周小幅下降，总偿还量较上周大幅下降，净融资额则在上周呈现出大幅上升。其中，总发行量的主要下降动力来自中期票据。企业债与公司债的净融资额上升幅度有限，中期票据的净融资额有所下降。上周市场发行量继续保持上周回暖趋势。央行货币政策继续边际收紧，持续宽信用。二级市场的交易量在上周同比大幅下降，交易量的主要下降动力来自短期融资券。信用利差整体呈扩大趋势，仅有部分期限的中短期票据利差收窄，与国债到期收益率短端上行，长端下行有一定相关。上周18沈公用PPN001、17华汽05未能按时兑付，也对市场情绪造成负面影响。分行业看，上周除金融外的其他行业债券交易量均呈现下降趋势，其中材料行业降幅最大，达50.28%；房地产行业债券在上周依旧维持低迷，成交量较少。 风险提示：经济政策超预期，信用违约风险超预期 [33] \t